Sự kiện: công bố KQKD Q1/2021
LTG công bố KQKD gây bất ngờ trong Q1/2021 với lợi nhuận thuần đạt 182 tỷ đồng (so với lỗ 39 tỷ đồng trong Q1/2020) và doanh thu thuần đạt 2.397 tỷ đồng (tăng 227,1% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu LTG phiên giao dịch ngày 06/05/2021. Nguồn: AmiBroker
Lợi nhuận thuần tăng mạnh nhờ doanh thu cao và tỷ trọng đóng góp từ thuốc bảo vệ thực vật/tổng doanh thu tăng. Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần thực tế cao hơn lần lượt 25% và 75% dự báo của HSC.
Doanh thu thuốc bảo vệ thực vật tăng 375% trong Q1/2021
Trong Q1/2021, doanh thu thuốc bảo vệ thực vật tăng 375% so với cùng kỳ lên 1.548 tỷ đồng từ mức nền thấp trong Q1/2020 và đóng góp 64,6% vào tổng doanh thu. Điều này được thúc đẩy nhờ giá gạo xuất khẩu cao khi giá hàng hóa cơ bản trên thế giới đang bước vào xu hướng tăng dài hạn và điều kiện thời tiết thuận lợi cho việc trồng trọt.
Lương thực và giống cây trồng cũng khả quan
Trong Q1/2021, doanh thu Lương thực tăng 173,3% so với cùng kỳ lên 604 tỷ đồng từ mức nền thấp trong Q1/2020 khi Chính phủ cấm xuất khẩu gạo do dịch COVID-19.
Doanh thu mảng giống cây trồng tăng 40,5% so với cùng kỳ lên 163 tỷ đồng chủ yếu nhờ điều kiện thời tiết thuận lợi và giá gạo xuất khẩu cao khuyến khích nông dân đẩy mạnh trồng trọt:
Bảng 1: KQKD Q1/2021, LTG 
Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng nhẹ
Lợi nhuận gộp đạt 593 tỷ đồng (tăng 233,4% so với cùng kỳ) nhờ doanh thu tăng. Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng nhẹ lên 24,7% từ 24,3% trong Q1/2020 chủ yếu nhờ tỷ trọng thuốc bảo vệ thực vật trên tổng doanh thu tăng lên 64,6% từ 44,5% trong Q1/2020. Các mảng kinh doanh chính như sau:
- Tỷ suất lợi nhuận gộp thuốc bảo vệ thực vật giảm xuống 34,5% từ 38,7% trong Q1/2020 do thay đổi cơ cấu sản phẩm.
- Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng lương thực thấp, ở mức 0,3% so với 1,8% trong Q1/2020 do biến động giá đầu vào.
- Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng giống cây trồng giảm nhẹ xuống 26,4% so với 28,4% trong Q1/2020 do chi phí sản xuất giống cây trồng tăng.
Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu và chi phí lãi vay/doanh thu đều giảm
Chi phí bán hàng & quản lý tăng lên 263 tỷ đồng (tăng 59,1% so với cùng kỳ) tuy nhiên thấp hơn so với tăng trưởng doanh thu (tăng hơn 2 lần), do đó tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu giảm xuống 11% so với 22,5% trong Q1/2020.
Lỗ thuần từ HĐ tài chính là 104 tỷ đồng (tăng 95,5% so với cùng kỳ) chủ yếu do chi phí chiết khấu thanh toán tăng mạnh (tăng 394,9% so với cùng kỳ lên 76 tỷ đồng).
Từ Q2/2020, LTG áp dụng mức chiết khấu cao hơn đối với các đại lý để khuyến khích thanh toán trực tiếp thay vì thanh toán tín dụng sau 75-90 ngày. Mục địch của LTG là để kiểm soát chi phí lãi vay và cải thiện các khoản phải thu và dòng tiền.
Theo đó, tỷ lệ lãi vay/doanh thu trong Q1/2021 giảm xuống 1,3% từ 2,1% trong Q1/2020. Chi phí lãi vay tăng 21,8% so với cùng kỳ lên 32 tỷ đồng trong Q1/2021, tăng chậm hơn so với doanh thu (tăng 227% so với cùng kỳ).
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu Q1/2021, LTG 
Giá mục tiêu và dự báo đang được chúng tôi xem xét
Khuyến nghị hiện nay đối với Cổ phiếu LTG là Mua vào với giá mục tiêu là 35.500đ. Tuy nhiên, với KQKD tích cực trong Q1/2021 và biến động giá cổ phiếu gần đây, chúng tôi đang xem xét lại giá mục tiêu và dự báo.
Nguồn: HSC
