Hoạt động tái cấu trúc bước đầu mang lại tín hiệu tích cực
Đồ thị cổ phiếu LTG phiên giao dịch ngày 18/03/2021. Nguồn: AmiBroker
- DTT Q4 đạt 3.534 tỷ đồng (+77% yoy) nhờ doanh thu mảng thuốc BVTV tăng 65% yoy (ước đạt 2.028 tỷ đồng) khi nhu cầu vật tư nông nghiệp phục hồi và doanh thu mảng gạo tăng 174% yoy (lên 1.203 tỷ đồng) nhờ tăng cường bán hàng cho các công ty xuất khẩu. Biên LNG duy trì ở mức 20,1% và lợi nhuận gộp đạt 712 tỷ đồng (+86% yoy).
- Cả năm 2020, doanh thu giảm 9,7% yoy (còn 7.506 tỷ đồng) do những ảnh hưởng của thời tiết và dịch Covid-19 lên ngành vật tư nông nghiệp trong nửa đầu 2020. Biên LNG tăng từ 20,5% lên 22,1% và lợi nhuận gộp đạt 1.660 tỷ đồng (-2,4% yoy). Vốn lưu động được quản lý tốt hơn giúp giảm lãi vay 45% yoy (còn 90 tỷ đồng). Đồng thời, chi phí bán hàng cũng được tiết giảm giúp LNST tăng 10,3% yoy, lên 369 tỷ đồng.
- Diễn biến thời tiết thuận lợi, cùng với chiến lược đẩy mạnh bán hàng qua kênh dịch vụ nông nghiệp đã giúp hoạt động kinh doanh của Cổ phiếu LTG khởi sắc từ quý 4/2020. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp diễn trong năm 2021. Các mảng kinh doanh chính của LTG, đặc biệt ở mảng thuốc BVTV và gạo, sẽ hồi phục khả quan hơn dự báo trước đây.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng dự phóng doanh thu mảng thuốc BVTV thêm 35% lên 4.832 tỷ đồng (+10,5% yoy). Đồng thời, mảng dịch vụ nông nghiệp là một kênh phân phối mới, cũng góp phần thúc đẩy doanh thu mảng thuốc BVTV.
- Ở mảng gạo, điều chỉnh dự phóng doanh thu tăng thêm 33% lên 2.415 tỷ đồng (+13,7% yoy) khi LTG mở rộng kênh phân phối thông qua việc bán hàng cho các công ty xuất khẩu và hoạt động xuất khẩu gạo được kỳ vọng phục hồi.
- Tổng doanh thu theo đó dự báo tăng hơn 11% YoY lên 8.352 tỷ đồng.
- Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp dự báo tăng nhẹ so với năm 2020. Biên lợi nhuận ròng ước tính cải thiện thêm khoảng 21 điểm cơ bản, giúp LNST cổ đông công ty mẹ tăng 16% YoY lên 425 tỷ đồng.
- Thời tiết thuận lợi cho ngành nông nghiệp, sẽ giúp làm tăng nhu cầu các sản phẩm vật tư nông nghiệp của LTG. Đồng thời, thói quen sử dụng thuốc BVTV của người nông dân khó thay đổi nên dự kiến mảng thuốc BVTV vẫn tiếp tục đóng góp ổn định vào doanh thu và lợi nhuận trong các năm tới. Ở mảng gạo, việc mở rộng bán hàng với các công ty xuất khẩu sẽ giúp cải thiện doanh thu và lợi nhuận của mảng. Hiện tại, các chỉ tiêu về quản trị vốn lưu động đã có dấu hiệu cải thiện, giúp công ty tiết kiệm chi phí lãi vay, cải thiện chất lượng lợi nhuận. Kỳ vọng vào sự cải thiện chất lượng quản lý vốn lưu động và khả năng phục hồi cao của ngành vật tư nông nghiệp trong giai đoạn La Nina, chúng tôi điều chỉnh dự phóng tăng trưởng doanh thu và LNST năm 2021 lên lần lượt 8.352 tỷ đồng và 425 tỷ đồng, đều tăng 25% so với dự phóng trước đó. Giá mục tiêu của LTG theo đó cũng được điều chỉnh tăng từ 29.000 đồng/cổ phiếu lên 40.200 đồng/cổ phiếu. Kết hợp với cổ tức tiền mặt, tổng mức sinh lời kỳ vọng là 16% so với giá đóng cửa ngày 16/03/2021. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu này.
Nguồn: VDSC
Từ khóa: LTG
