Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2021
LTG công bố KQKD Q2/2021 trái chiều với doanh thu thuần tăng 86% so với cùng kỳ lên 2.725 tỷ đồng trong khi lợi nhuận thuần giảm mạnh 70,3% so với cùng kỳ xuống 45 tỷ đồng.
Đồ thị cổ phiếu LTG phiên giao dịch ngày 06/08/2021. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu thuần 6 tháng đầu năm 2021 đạt 5.196 tỷ đồng, tăng 133% so với cùng kỳ trong khi lợi nhuận thuần đạt 227 tỷ đồng, tăng 100% so với cùng kỳ. KQKD thực tế trong 6 tháng đầu năm 2021 đạt lần lượt 58,9% và 48,5% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần cả năm 2021 của chúng tôi. Lợi nhuận thuần sát với dự báo của chúng tôi.
Doanh thu thuốc bảo vệ thực vật giảm 36%
Trong Q2/2021, doanh thu thuốc bảo vệ thực vật giảm đáng kể 36% so với cùng kỳ xuống 612 tỷ đồng và đóng góp 22% vào tổng doanh thu Q2/2021.
Chúng tôi cho rằng doanh thu Q2/2021 giảm chủ yếu do tính thời điểm. Lưu ý, doanh thu thuốc bảo vệ của Cổ phiếu LTG đã tăng mạnh trong Q1/2021, tăng 375% so với cùng kỳ do giá nông sản cao và điều kiện thời tiết thuận lợi. Điều này đã thúc đẩy nông dân gieo trồng vụ hè sớm hơn bình thường.
Doanh thu thuốc bảo vệ thực vật trong 6 tháng đầu năm 2021 đạt 2.160 tỷ đồng, tăng 60,4% so với cùng kỳ.
Doanh thu thực phẩm và giống cây trồng mạnh mẽ
Trong Q2/2021, doanh thu thực phẩm tăng 644% so với cùng kỳ lên 1.743 tỷ đồng và đóng góp 62% vào tổng doanh thu Q2/2021. Doanh thu thực phẩm lũy kế 6 tháng đầu năm 2021 đạt 2.347 tỷ đồng, tăng 438% so với cùng kỳ.
Doanh thu giống cây trồng tăng 75,2% so với cùng kỳ lên 359 tỷ đồng, đóng góp 13% vào tổng doanh thu Q2/2021. Doanh thu giống cây trồng lũy kế 6 tháng đầu năm 2021 đạt 522 tỷ đồng, tăng 58,7% so với cùng kỳ.
Bảng 1: KQKD Q2/2021 và 6 tháng đầu năm 2021, LTG 
Doanh thu thực phẩm và giống cây trồng tăng mạnh theo kế hoạch của BLĐ là mở rộng thêm 30% diện tích canh tác theo hợp đồng (từ 90.000ha vào cuối năm 2020 lên 123.000ha trong nửa đầu năm 2021) như đã công bố trong ĐHCĐ vào tháng 5/2021.
Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm do tỷ trọng mảng thực phẩm tăng
Lợi nhuận gộp Q2/2021 đạt 348 tỷ đồng (giảm 12,7% so với cùng kỳ), tương đương tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống 12,8% so với mức 27,2% trong Q2/2020 chủ yếu do tỷ trọng mảng thực phẩm tăng, hiện đóng góp 62% vào tổng doanh thu thuần so với 16% trong Q2/2020. Theo mảng kinh doanh chính:
- Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng thuốc bảo vệ thực vật gần như không đổi ở mức 32,5% so với 32,4% trong Q2/2020.
- Tỷ suất lợi nhuận gộp thực phẩm giảm xuống 2,3% so với 3,5% trong Q2/2020 do giá thu mua biến động mạnh.
- Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng giống cây trồng tăng lên 31,4% so với 27,1% trong Q2/2020.
Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu giảm, tỷ lệ chi phí lãi vay/doanh thu đi ngang
Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý là 257 tỷ đồng, tăng 19,2% so với cùng kỳ nhưng thấp hơn mức tăng 85,7% so với cùng kỳ của doanh thu, do đó tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu giảm xuống 9,4% so với 14,7% trong Q2/2020.
Trong khi đó, lỗ thuần từ HĐ tài chính là 42 tỷ đồng, tăng 24,8% so với cùng kỳ, chủ yếu là do chi phí trả lãi vay tăng (tăng 85,8% so với cùng kỳ lên 39 tỷ đồng, tương ứng với doanh thu tăng (tăng 85,7% so với cùng kỳ)). Do đó, tỷ lệ chi phí lãi vay/doanh thu trong Q2/2021 duy trì ở mức 1,4%.
HSC duy trì dự báo và giá mục tiêu
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 49.200đ. Chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 là 468 tỷ đồng (tăng trưởng 28%) và dự báo doanh thu thuần đjat 8.696 tỷ đồng (tăng trưởng 15,9%).
Nguồn: HSC
