Dịch Covid-19 tác động tiêu cực đến Tập đoàn Lộc Trời
Mảng gạo có chuyển biến tích cực
Doanh thu mảng gạo Q1-2020 giảm so với cùng kỳ khi LTG không còn bán gạo không thương hiệu và doanh thu gạo xuất khẩu giảm. Biên lợi nhuận gộp (LNG) mảng gạo ước tính tăng so với Q1-2019 khi tỷ trọng doanh thu của gạo xuất khẩu (biên LNG thấp) giảm. Trong khi đó, biên LNG gạo nội địa dự kiến cải thiện mạnh khi Tập đoàn chỉ tập trung kinh doanh gạo có thương hiệu, loại gạo có tỷ suất sinh lời cao hơn gạo không thương hiệu (đã ngừng bán từ Q3-2019).
Đồ thị cổ phiếu LTG phiên giao dịch ngày 28/04/2020. Nguồn: AmiBroker
Covid-19 ảnh hưởng tiêu cực đến kết quả kinh doanh mảng thuốc BVTV và hạt giống
Khi dịch cúm Corona “hoành hành” vào đầu năm, nhiều nhà đầu tư lo lắng cho các công ty nhập khẩu nguyên vật liệu từ Trung Quốc (trong đó có LTG) do Chính phủ 2 nước hạn chế việc giao thương hàng hóa qua cửa khẩu hải quan ở phía bắc. Tuy nhiên, LTG vốn đã dự trữ sẵn một lượng nguyên vật liệu cho sản xuất từ cuối năm 2019. Đồng thời, hoạt động nhập khẩu nguyên vật liệu từ Trung Quốc có thể thực hiện qua đường bộ và đường biển nên nhìn chung Tập đoàn không gặp khó khăn gì trong việc chuẩn bị nguyên vật liệu cho sản xuất. Tuy nhiên, do tình hình dịch diễn biến khó lường tại Trung Quốc nên nhiều tỉnh đã bị phong tỏa dẫn đến hoạt động sản xuất tại “đất nước tỷ dân” bị đình trệ. Nhiều nhà máy hóa chất không đủ người lao động để hoạt động và tình trạng vận chuyển hàng hóa gặp nhiều khó khăn. Do đó, chi phí sản xuất tăng cao và giá nguyên vật liệu LTG nhập về cũng tăng so với cùng kỳ. Nhờ việc đa dạng hóa nguồn cung nguyên vật liệu từ những nước khác như Ấn Độ và Bangladesh nên chi phí nguyên vật liệu đầu vào của thuốc BVTV tự phối trộn tăng nhẹ dưới 10%. Giá vốn tăng đã được LTG chuyển một phần vào giá bán cho người nông dân. Vì vậy, biên LNG trong Q1-2020 dự kiến giảm nhẹ so với cùng kỳ.
Nhìn chung, cả tổng doanh thu thuần và lợi nhuận của công ty trong Q1-2020 đều sụt giảm so với cùng kỳ. Tỷ suất sinh lợi của mảng thuốc BVTV và hạt giống giảm nhẹ trong khi tỷ suất sinh lợi mảng gạo được cải thiện.
Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu các sản phẩm nông sản sẽ tăng ngược trở lại từ Q3-2020 từ đó giúp doanh thu và lợi nhuận của LTG được cải thiện.
Gần đây, nhu cầu nhập khẩu gạo từ các nước tăng cao nhằm dự trữ cho mùa dịch Covid-19 khiến giá gạo xuất khẩu của Việt Nam đạt mức cao nhất trong 16 tháng qua. Điều này phần nào đã hỗ trợ giá cổ phiếu LTG tăng trong tháng 4. Tuy nhiên, đóng góp của gạo xuất khẩu trong tổng doanh thu và lợi nhuận của Tập đoàn là tương đối nhỏ. Vậy nên, chúng tôi cho rằng những thông tin tốt về xuất khẩu gạo của cả nước phần nào đã được phản ánh vào mức giá hiện tại của doanh nghiệp. Hiện dịch cúm Corona vẫn đang ảnh hưởng xấu đến ngày nông nghiệp và dự kiến sẽ kéo sang quý 3. Vì vậy, chúng tôi cho rằng cả quý 1 và quý 2 đều có kết quả kinh doanh sụt giảm so với cùng kỳ.
Hiện mảng lúa đang hoạt động hiệu quả hơn tuy vậy, hiệu suất sụt giảm ở mảng thuốc BVTV và hạt giống khiến LTG không có được kết quả kinh doanh như ý muốn trong nửa đầu năm 2020. Chúng tôi dự báo nhu cầu nông sản và hoạt động giao thương giữa các quốc gia sẽ tốt hơn trong 6 tháng cuối năm. Đó sẽ là “lực đẩy” cho kết quả kinh doanh của LTG.
Nguồn: VDSC
