CTCP Long Hậu (HSX:LHG) đang kinh doanh cho thuê đất công nghiệp tại KCN Long Hậu, Huyện Cần Giuộc, Tỉnh Long An. Về vị trí, KCN Long Hậu có vị trí giáp ranh với TPHCM về phía Nam cách trung tâm TPHCM 19Km và KĐT Phú Mỹ Hưng 12Km. Ngoài ra, các doanh nghiệp đầu tư vào đây còn có thể tiết kiệm chi phí khi KCN nằm kế cận khu cảng Hiệp Phước (3Km) và cảng chủ lực Cát Lái (20Km). LHG triển khai cho thuê đất tại đây theo 3 giai đoạn chính như sau :
Đồ thi cổ phiếu LHG cập nhật ngày 14/09/2017. Nguồn: AmiBroker
Về quỹ đất kinh doanh, Công ty còn lại khoảng 14ha đất sạch để kinh doanh cho năm 2017. Ngoài ra, Công ty có thể thu hồi thêm 10ha từ các khách hàng chậm thanh toán, qua đó, nâng diện tích có thể cho thuê trong năm lên 24ha. Đến cuối Q2/2017, Công ty đã thu hồi 6,6ha đất từ Beton 6 và cho khách hàng khác thuê lại. Theo đó, phần lớn doanh thu cho thuê đất công nghiệp ghi nhận trong 6T2017 đến từ việc cho thuê lại phần đất thu hồi từ Beton 6 với lợi nhuận chênh lệch thu được khoảng 10-12 tỷ đồng. Doanh thu và LN từ các dịch vụ khác gần như tương đương cùng kỳ.
Trong 6 tháng cuối năm, để hoàn thành kế hoạch, chúng tôi cho rằng Công ty sẽ cho thuê toàn bộ 15ha đất sạch sẵn có; đồng thời thu hồi và cho thuê lại 4ha đất của các khách chậm trả. Nếu vậy, tổng doanh thu cho thuê đất công nghiệp trong 2 quý cuối năm ước đạt khoảng 430 tỷ đồng và LNG có thể đạt khoảng 120 tỷ đồng. Công ty cũng sẽ xây dựng thêm khoảng 15.000m2 NX xây sẵn trong năm, trong đó, khoảng 4000m2 NX đã đi vào hoạt động thừ T4/2017. Như vậy, tổng diện tích NX đến cuối năm 2017 của LHG sẽ tăng lên gần 80.000m2. Với đóng góp từ các mảng khác không có nhiều thay đổi, chúng tôi kì vọng Công ty có thể đạt 95 tỷ đồng LNST trong 2 quý cuối năm 2017. Như vậy, LNST cả năm 2017 có thể đạt 121 tỷ đồng vượt 18% kế hoạch đặt ra.
Việc triển khai KCN LH3 là rất cấp thiết để phục vụ KH SXKD từ năm 2018 trở đi. TMĐT của dự án LH3 (giai đoạn 1) là 1102 tỷ đồng. Trong đó, tiền giải tỏa đến bù dự kiến 480 tỷ đồng và xây dựng hạ tầng 493 tỷ đồng (tổng cộng chiếm 88% TMĐT). Theo đó, Công ty cơ bản đã GPMB được 60% diện tích dự án đến cuối Q2/2017 và có thể triển khai xây dựng trên 40ha đất liền thửa trong khu mới từ Q4/2017. Nếu vậy, Công ty sẽ có khoảng 20ha đất sạch cho thuê trong năm 2018. Hiện tại, giá cho thuê đất công nghiệp tại LHG đã tăng khoảng 5% lên 105 USD/m2 so với năm 2016.
Với dự báo dòng vốn FDI vào Việt Nam vẫn tăng trưởng tốt và sở hữu về mặt vị trí, chúng tôi kì vọng tốc độ hấp thụ tại KCN LH3 hoàn toàn có thể đạt 20-25/năm. Như vậy, quỷ đất thương phẩm của LH3 sẽ được hấp thụ hoàn toàn trong 3,5 năm so với 4,5 năm nếu áp dụng tốc độ cho thuê tại 2 KCN trước đó. Tuy nhiên, vấn đề của LHG nằm ở tiến độ GPMB do quỹ đất quy hoạch KCN LH3 (tổng cộng 981ha) bao trùm nhiều địa bàn dân cư tại Long An. Bên cạnh đó, tiến độ thi công các tuyến đường vành đai (Bến Lức – Long Thành) và đặc biệt là tuyến giao thông theo hướng Bắc –Nam của TPHCM cũng sẽ góp phần gia tăng sức hấp thụ và giá trị quỹ đất của LHG nếu sớm được đầu tư.
Thủ tục tăng vốn kéo dài và KQKD 6T2017 chỉ đạt 27% KH theo chúng tôi là những yếu tố khiến giá cổ phiếu LHG gần như chỉ đi ngang. Với nhu cầu thuê đất sản xuất hiện tại, chúng tôi cho rằng LHG có thể cho thuê mới 20-25ha đất công nghiệp hàng năm và mang về LNST gần 130 tỷ đồng -170 tỷ đồng/năm từ năm 2018. Như vậy, EPS (pha loãng) tương ứng sẽ đạt từ 2.340VND đến 3.000VND. Tại mức giá đã pha loãng hiện tại, LHG hiện đang giao dịch ở mức P/E tương lai bình quân 6x. Nếu đầu tư dài hạn 6-12 tháng, NĐT hoàn toàn có thể xem xét tích lũy dần cổ phiếu tại mức giá hiện tại.
Nguồn: Rongviet Research
