Công ty khoáng sản và xây dựng Bình Dương (Cổ phiếu KSB) chuyên khai thác và sản xuất đá xây dựng. Hiện tại, công ty sở hữu bốn mỏ đá: Tân Đông Hiệp, Phước Vinh, Tân Mỹ và Thiên Tân. Ngoài ra, công ty còn hoạt động trong lĩnh vực khu công nghiệp, với tổng diện tích 500ha tại tỉnh Bình Dương. Trong nửa đầu năm 2019, KSB đã công bố doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 589 tỷ đồng (+ 12% YoY) và 153 tỷ đồng (+ 0% YoY). Lợi nhuận gộp từ kinh doanh đá xây dựng và khu công nghiệp lần lượt đạt 180 tỷ và 70 tỷ đồng.
Đồ thị cổ phiếu KSB phiên giao dịch ngày 16/08/2019. Nguồn: AmiBroker
Đá xây dựng: Triển vọng tiêu thụ trong những năm tiếp theo phụ thuộc vào các công trình xây dựng, gồm có các dự án cơ sở hạ tầng và bất động sản ở khu vực miền Nam. Thị trường bất động sản nói chung đang có dấu hiệu chậm lại, trong khi tiến độ cơ sở hạ tầng của các dự án lớn vẫn đang bị trì hoãn.
Mỏ đá Tân Đông Hiệp sẽ đóng cửa vào cuối năm 2019. Sau đó, dự án sẽ được cải tiến và thay đổi mục đích sử dụng đất, ví dụ cho dự án bất động sản. Chi phí cải tạo ước tính khoảng 10 – 15 tỷ đồng. Việc cải tiến và phục hồi mỏ Tân Đông Hiệp sau khi hết hạn giấy phép sẽ làm tăng khối lượng dự trữ của KSB thêm 2 triệu m3. Hiện tại, mức tiêu thụ đá hơi chậm do thiếu các dự án lớn, dẫn đến giá bán thấp hơn so với giá bán năm 2018. Trong nửa đầu năm 2019, giá bán bình quân là 170.000 đồng / tấn (-10% YoY). Tổng sản lượng tiêu thụ khoảng 900.000 m3 và doanh thu đạt 196 tỷ đồng.
Mỏ Phước Vinh có trữ lượng còn lại khoảng 6 triệu m3 và đang trong quá trình xin mở rộng diện tích khai thác. Diện tích đất hiện tại là 30ha, dự kiến tăng quy mô lên tới 100ha. Trong nửa đầu năm 2019, giá bán bình quân là 138.000 đồng / tấn. Tổng sản lượng khoảng 750.000 m3 và doanh thu là 128 tỷ đồng.
Tân Mỹ: Chất lượng đá của mỏ đá này không cao. Do đó, KSB chỉ khai thác đá hộc, với giá bán hiện tại là 60.000 đồng / tấn. Tổng sản lượng tiêu thụ khoảng 550.000 m3 và LNTT đạt 20 tỷ đồng.
Thiên Tân: Sản lượng khai thác bị giới hạn hàng năm theo nghị quyết của tỉnh, dẫn đến lợi nhuận thu được hàng năm không cao, khoảng 10-20 tỷ đồng.
Mua lại mỏ đá mới. KSB cũng đang trong quá trình mua lại một số mỏ lớn ở khu vực phía Nam. Các mỏ mới có trữ lượng đá lớn, cùng với chất lượng đá tốt, được coi là một chất xúc tác cho giá trị gia tăng trong dài hạn của KSB. Công ty dự kiến hoàn tất các thủ tục trong quý 4 năm 2019.
Khu công nghiệp: Khu công nghiệp Đất Cuốc có thể là lợi thế trung hạn
Một phần nhỏ trong doanh thu hàng năm của KSB đến từ việc cho thuê đất tại khu công nghiệp Đất Cuốc (Bắc Tân Uyên, Bình Dương). Tỷ lệ lấp đầy hiện nay tại KCN Đất Cuốc giai đoạn 1 là gần 100%, với mức giá thuê trung bình gần đây là 80 USD / m2, so với giá chỉ 45-50 USD trước đây.
Hiện tại, KSB đang phát triển giai đoạn mở rộng của KCN Đất Cuốc, với 70ha diện tích đất thương phẩm. Đến nay, 50% tổng diện tích đất đã nhận tiền đặt cọc, dự kiến sẽ được ghi nhận doanh thu trong các giai đoạn tới. Theo ban quản lý, các khu công nghiệp sẽ tạo ra doanh thu khoảng 200 tỷ đồng trong năm 2019.
Phát hành trái phiếu:
KSB sẽ tiếp tục phát hành trái phiếu trơn với giá trị 350 tỷ đồng trong tháng 9. Công ty đặt tỷ lệ D/E tối ưu là 1,5 lần. Công ty thực hiện việc huy động vốn nhằm mục đích tài trợ cho các giao dịch M&A. Sau khi các thương vụ hoàn tất, KSB có thể giảm tỷ lệ đòn bẩy tài chính thông qua việc phát hành cổ phiếu cho các nhà đầu tư chiến lược.
Nhìn chung, KSB được xem là ví dụ cho trường hợp sáp nhập theo chiều ngang. Tiềm năng tăng giá của cổ phiếu phụ thuộc vào sự thành công của giao dịch M&A trong thời gian sắp tới.
Nguồn: VDSC
