DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224
Đầu tư Cổ phiếu Group Facebook

Cập nhật cổ phiếu KDC – Tiếp tục tái cơ cấu

Lượt xem: 1,096 - Ngày:
Chia sẻ

KDC tiếp tục ghi nhận tăng trưởng hai chữ số trong Q2. Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 1,96 nghìn tỷ đồng (+16,9% so với cùng kỳ) và 82 tỷ đồng (+15,5% so với cùng kỳ) trong Q2. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2020, tập đoàn đạt 3,68 nghìn tỷ đồng doanh thu thuần (+14,2% so với cùng kỳ) và 130 tỷ đồng lợi nhuận ròng (+14% so với cùng kỳ), lần lượt hoàn thành 45% và 39% kế hoạch năm. Mức tăng trưởng hơn 10% bắt nguồn từ việc cải thiện doanh thu bán lẻ dầu ăn (TAC), và việc quản lý chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tốt hơn (chủ yếu là chi phí tiền lương). Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) giảm 17,4% so với cùng kỳ trong Q2 đạt 36 tỷ đồng, và giảm 4,4% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2020 đạt 47 tỷ đồng, phần lớn là do thu nhập lãi từ công ty mẹ giảm đáng kể (6 tháng đầu năm 2020: 25 tỷ đồng so với 84 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2019) do KDC đã thực hiện tạm ứng đầu tư trị giá 1.993 tỷ đồng kể từ 6 tháng cuối năm 2019, làm giảm đáng kể số dư tiền mặt.

Cổ phiếu KDC

Đồ thị cổ phiếu KDC phiên giao dịch ngày 27/08/2020. Nguồn: AmiBroker

  • Bất chấp kết quả kinh doanh đáng khích lệ từ các công ty con của KDC, NPATMI hợp nhất của KDC vẫn ở mức kém, chỉ đạt 47,4 tỷ đồng (-4,4% so với cùng kỳ) trong 6 tháng đầu năm 2020. Các điểm sáng là doanh thu thuần nhìn chung cải thiện 16,9% so với cùng kỳ, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp được kiểm soát tốt hơn và giảm 15% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2020, cả hai đều nhờ sự cải thiện của mảng dầu ăn. Mặt khác, thu nhập liên doanh liên kết giảm chủ yếu đến từ lợi nhuận của Calofic giảm 18,4% so với cùng kỳ, khiến tăng trưởng tổng thể giảm xuống.
  • Trong năm 2020, chúng tôi ước tính KDC đạt doanh thu thuần và NPATMI lần lượt là 7,9 nghìn tỷ đồng (+18,4% so với cùng kỳ) và 103 tỷ đồng (+49,9% so với cùng kỳ). Tăng trưởng doanh thu thuần sẽ được hỗ trợ bởi mảng dầu ăn, trong khi NPATMI sẽ được cải thiện nhờ vào việc sáp nhập KDF. Các giả định của chúng tôi bao gồm: (1) sáp nhập KDF dự kiến hoàn thành trong năm 2020; (2) sáp nhập với VOC và TAC tiếp tục chờ SCIC thoái vốn (do giai đoạn định giá vẫn chưa được hoàn tất) và có thể sẽ không diễn ra trong năm nay; và (3) không có lãi/lỗ phát sinh từ khoản tạm ứng đầu tư vào trung tâm thương mại Vạn Hạnh và Hùng Vương Plaza. Trong năm 2021, Chúng tôi chưa có ước tính cho KDC do thiếu thông tin quan trọng từ: (1) kế hoạch đầu tư và sáp nhập của công ty; (2) kế hoạch tài chính cho cả hoạt động kinh doanh bánh kẹo và Vibev; và (3) các khoản tạm ứng đầu tư cho trung tâm thương mại Vạn Hạn và Hùng Vương Plaza.
  • Với mức giá hiện tại là 36.700 đồng/cp, Cổ phiếu KDC đang giao dịch với hệ số P/E 2020F là 86 lần. Cổ phiếu của VOC đang giao dịch với hệ số P/E 2020F là 11,8 lần, khá cao so với mức P/E lịch sử của cổ phiếu này và bản chất của hoạt động kinh doanh bán buôn có tỷ suất lợi nhuận thấp. Mặt khác, cổ phiếu của TAC hiện đang giao dịch với hệ số P/E 2020F là 9,6 lần, khá hấp dẫn với tiềm năng tăng trưởng và vị thế là thương hiệu dầu ăn lớn thứ 3 tại Việt Nam (thương hiệu dẫn đầu và thứ hai đều thuộc về Calofic). Các công ty sản xuất dầu ăn trong khu vực đang giao dịch với hệ số P/E 2020F là 13,3 lần. Cổ phiếu của KDF đang giao dịch với hệ số P/E 2020F là 12,4 lần, khá hấp dẫn so với vị thế là công ty dẫn đầu trong mảng kem đang tăng trưởng. Các công ty trong khu vực đang giao dịch với hệ số P/E 2020F là 19 lần. Về việc sáp nhập KDF, chúng tôi không chắc chắn về mục đích của thương vụ này. Trong năm 2011, KDC đã mua lại công ty CP Ki Do (tiền thân của KDF), cũng thông qua hình thức hoán đổi cổ phần, và chuyển công ty CP Ki Do thành công ty TNHH một thành viên Ki Do. Trong năm 2016, KDC đã chuyển Ki Do từ công ty TNHH một thành viên về công ty cổ phần, lấy tên là công ty CP thực phẩm đông lạnh Kido và thực hiện IPO cho công ty này với mã cổ phiếu KDF trong năm 2017. Do đó, theo quan điểm của chúng tôi, KDC dường như đang tái thực hiện những gì mà họ đã làm trong năm 2011.

Cổ phiếu KDC

Nguồn: SSI

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý