DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu KBC – Mảng kinh doanh bán đất KCN tiếp tục khả quan

Lượt xem: 136 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi giữ khuyến nghị KHẢ QUAN dành cho Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (Cổ phiếu KBC) và điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 8% lên 14.200VND/cổ phiếu, tổng mức sinh lời dự báo đạt 19,7%, bao gồm lợi suất cổ tức 7,9%.

Đồ thị cổ phiếu KBC  phiên giao dịch ngày 23/11/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu KBC  phiên giao dịch ngày 23/11/2018. Nguồn: AmiBroker

Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu chủ yếu để phản ánh tốc độ bán đất tại KCN Quế Võ 2 được đẩy nhanh hơn nhưng điều chỉnh giảm giả định doanh thu 2019 đối với Khu đô thị Phúc Ninh. Chúng tôi hiện giả định KCN Quế Võ 2 sẽ đạt tỷ lệ lấp đầy 100% vào cuối năm 2021 thay vì 2022 như giả định trước đây. Định giá của chúng tôi còn được hỗ trợ nhờ chỉ sử dụng mô hình định giá chiết khấu dòng tiền thay vì áp dụng tỷ lệ 90% dành cho mô hình này như trước đây.

Chúng tôi dự báo doanh thu 2019 sẽ tăng 4,3% so với năm 2018 lên 2,4 nghìn tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 12,4% lên 721 tỷ đồng. Chúng tôi giả định mảng kinh doanh bán đất khu đô thị (có biên lợi nhuận cao hơn) sẽ chiếm tỷ trọng cao hơn (dự báo 2019: 34%, dự báo 2018: 21%) sẽ thúc đẩy biên lợi nhuận 2019 của KBC.

Chúng tôi dự báo KBC sẽ hưởng lợi nhờ dòng vốn FDI chảy vào Việt Nam và các hoạt động sản xuất sôi động hơn với quỹ đất hơn 2.000 ha tại các trung tâm công nghiệp tại miền Bắc.

Tiềm năng tăng: tốc độ ghi nhận doanh thu nhanh hơn, KCN Tràng Duệ 3 được phê duyệt đưa vào khu kinh tế đặc biệt và KCN Bình Giang được cấp phép.

Rủi ro: Chậm trễ trong việc phát triển KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, vốn lưu động biến động do hoạt động ngoài hoạt động kinh doanh chính của KBC, trì hoãn hoặc hủy kế hoạch phát hành cổ tức tỷ lệ 30% cho năm 2018 vì còn tùy thuộc vào thu tiền mặt từ kinh doanh bán đất tại Khu đô thị Phúc Ninh.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác