Sự kiện: KBC công bố tài liệu ĐHCĐ 2021
Đồ thị cổ phiếu KBC phiên giao dịch ngày 25/03/2021. Nguồn: AmiBroker
KBC công bố tài liệu ĐHCĐ năm 2021. Các thông tin chính bao gồm:
Kế hoạch kinh doanh năm 2021
KBC đã đặt kế hoạch năm 2021 đầy tham vọng. Công ty đang định hướng cả doanh thu và LNST sẽ tăng trưởng mạnh mẽ lên lần lượt lên 6.600 tỷ đồng (tăng gấp 2 lần) và 2.000 tỷ đồng (tăng gấp 5 lần). Kế hoạch này cao hơn lần lượt 65% và 54% so với dự báo doanh thu và LNST của chúng tôi.
Cổ phiếu KBC cho biết, động lực tăng trưởng chính đến từ việc đẩy mạnh bàn giao cả KCN và KĐT. Kế hoạch bao giao sơ bộ bao gồm 80–100ha KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, 40ha KCN Quang Châu và 20–30ha KCN Tân Phú Trung.
Số lượng sản phẩm sắp bàn giao tại KĐT Phúc Ninh được kỳ vọng cũng sẽ tăng vọt, mặc dù hiện tại chúng tôi chưa có nhiều thông tin về tiến độ bán hàng và bàn giao tại dự án này.
Chúng tôi tin rằng sự chênh lệch giữa dự báo của chúng tôi và kế hoạch của Công ty là do kỳ vọng khối lượng bàn giao tại cả dự án KĐT Phúc Ninh và các KCN. Chúng tôi giả định KBC sẽ bàn giao 116ha đất KCN và 4,2ha Phúc Ninh năm 2021. KBC dường như đang đặt kế hoạch cao hơn và đang xem xét bàn giao ít nhất 150ha đất KCN; kế hoạch của Công ty đối với Phúc Ninh khả năng cao hơn dự báo hiện tại của chúng tôi. Kế hoạch đặt ra được cho là khá tham vọng.
Kế hoạch tăng vốn và phát hành riêng lẻ
Tài liệu ĐHCĐ đề xuất kế hoạch tăng vốn (sử dụng lợi nhuận giữ lại lũy kế tính đến cuối năm 2020 là 4.299 tỷ đồng) và phát hành riêng lẻ. Điều này được đưa ra dựa trên nhu cầu vốn đầu tư và vốn điều lệ hiện tại. KĐT Tràng Cát và KCN Tràng Duệ 3 là 2 dự án lớn hiện nay. Tuy nhiên, Công ty vẫn chưa đưa ra thông tin chi tiết; Công ty đưa thêm thông tin vào khoảng thời gian diễn ra ĐHCĐ.
Chúng tôi cho rằng việc tăng vốn là cần thiết để đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư lớn trong vài năm tới do chúng tôi đã bắt đầu thấy đòn bẩy tăng nhanh – Tỷ lệ đòn bẩy (nợ ròng/VCSH) đã tăng lên 0,44 lần vào cuối năm 2020 từ 0,12 lần trong năm 2019 và nợ ròng đã tăng lên 4.632 tỷ đồng sau khi tái khởi động dự án Tràng Cát vào cuối năm ngoái.
Bảng 1: Kế hoạch kinh doanh của KBC năm 2021 
Duy trì khuyến nghị Mua vào – giá mục tiêu là 48.800đ
Hiện tại, chúng tôi dự báo doanh thu sẽ tăng trưởng 85% lên 3.991 tỷ đồng trong năm 2021, trong khi lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng mạnh hơn là 350% lên 929 tỷ đồng.
Việc bàn giao KCN và KĐT Phúc Ninh cũng là những động lực tăng trưởng chính trong dự báo của chúng tôi cũng như đối với kế hoạch của Công ty. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng BLĐ có thể đã kỳ vọng khá cao đối với kế hoạch kinh doanh năm 2021.
Chúng tôi duy trì giá mục tiêu dựa trên phương pháp RNAV là 48.800đ; theo đó, tiềm năng tăng giá là 18%. Duy trì khuyến nghị Mua vào.
Nguồn: HSC
