DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu KBC – Hoạt động cho thuê tăng trưởng mạnh

Lượt xem: 537 - Ngày:
Chia sẻ

Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (Cổ phiếu KBC) công bố kết quả kinh doanh năm 2018 với doanh thu đạt 2.506 tỷ đồng (+99% YoY) và LNST thuộc về Công ty mẹ đạt 747 tỷ đồng (+28% YoY). Lợi nhuận sẽ tăng khoảng 140% YoY nếu loại trừ lợi nhuận bất thường từ chuyển nhượng khách sạn Hoa Sen vào năm 2017.

Đồ thị cổ phiếu KBC phiên giao dịch ngày 12/02/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu KBC phiên giao dịch ngày 12/02/2019. Nguồn: AmiBroker

Cập nhật cổ phiếu KBC - Hoạt động cho thuê tăng trưởng mạnh

Một số lưu ý chính của chúng tôi cho năm 2018:

  • Hoạt động cho thuê tăng trưởng đáng kể khi công ty cho thuê 110,5 ha (+131% YoY). KCN Quế Võ 2 đóng góp 48% diện tích cho thuê trong năm, với 53 ha (+1033% YoY). KCN Tràng Duệ 2 cho thuê 26 ha (+53% YoY). Giá cho thuê có thể tăng khoảng 10% YoY tại KCN Quế Võ 2 và Tràng Duệ 2 trong năm 2018 theo ước tính của chúng tôi. Điều này góp phần làm tăng mức biên lợi nhuận gộp cho thuê trong năm. Bên cạnh đó, KCN Tân Phú Trung và Quang Châu ghi nhận diện tích cho thuê lần lượt đạt 17 ha (+17% YoY) và 15 ha (+144% YoY).
  • Nhu cầu thuê tăng vọt đến từ nhu cầu thuê ngày càng tăng của các công ty công nghệ và một phần từ việc dịch chuyển bộ phận sản xuất ra khỏi Trung Quốc. Một số hợp đồng cho thuê với diện tích lớn được ký kết trong năm. Chi phí bán hàng qua đó cũng tăng lên tương ứng, lên 242 tỷ đồng (+542% YoY). Chi phí tăng chủ yếu do mức hoa hồng cao hơn cho các bên môi giới ở một số hợp đồng có giá trị lớn.
  • Khoảng 3,5 ha nhà xưởng (+30% YoY) ghi nhận bán tại KCN Quế Võ 2, dẫn đến doanh thu mảng tăng 30% YoY tương ứng.
  • Phúc Ninh ghi nhận 0,58 ha (-61% YoY) và có mức đóng góp thấp hơn dự kiến, chỉ khoảng 4% và 3% tương ứng trên tổng doanh thu và lợi nhuận gộp. Tuy nhiên, chúng tôi nghĩ rằng việc ghi nhận Phúc Ninh mang tính thời điểm vì khâu cơ sở hạ tầng gần như đã hoàn thiện tại thời điểm cuối năm 2018. Như vậy, khoảng 4 ha đất nền Phúc Ninh sẽ được bàn giao và kỳ vọng đóng góp phần lớn vào doanh thu và lợi nhuận năm 2019.

Chi phí lãi vay tăng 77% YoY, lên 194 tỷ đồng, theo như ước đoán áp lực nợ và lãi vay tăng cao từ năm 2018.
Nhận định ban đầu của chúng tôi cho năm 2019 như sau:

  • Diện tích đất cho thuê sẽ sụt giảm, dao động từ 65 – 75 ha (-35% YoY), vì các KCN chính như Quế Võ 2 và Tràng Duệ 2 đã lấp đầy ở thời điểm hiện tại. Chúng tôi kỳ vọng (1) cho thuê 15 – 20 ha duy trì ổn định tại KCN Tân Phú Trung; (2) phần lớn đất cho thuê tại KCN Quang Châu và (3) KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh bắt đầu cho thuê từ Q3. Chúng tôi nghĩ rằng nhu cầu cho thuê vẫn ở mức cao trong giai đoạn 2019 – 2020. Động lực cho thuê đã đề cập sẽ tiếp tục duy trì. Tuy nhiên, chúng ta có thể kỳ vọng sự hiện diện của Apple và các vệ tinh liên quan hoặc những tập đoàn lớn khác đặt chân đến Việt Nam trong thời gian tới.
  • KCN Tràng Duệ 3 và Bình Giang (một KCN mới tại Hải Dương) sẽ hoàn thành các thủ tục về giấy phép;
    Bán nhiều nhà xưởng tại KCN Quang Châu;
  • Bàn giao khoảng 4 ha còn lại tại Khu đô thị Phúc Ninh;
  • Bắt đầu khai thác Khu đô thị Tràng Duệ;
  • Áp lực nợ cao vẫn còn. Khoản gốc trái phiếu 750 tỷ đồng sẽ đáo hạn năm 2018, gây áp lực lớn về dòng tiền.

Giá mục tiêu hiện tại của chúng tôi là 15.900 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tỷ suất sinh lời 10% so với giá đóng cửa vào ngày 12/2. Thông tin chi tiết và dự phóng sẽ được cập nhật trong báo cáo tiếp theo của chúng tôi.

Nguồn: VDSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK