Doanh số đất KCN tăng trưởng mạnh sẽ thúc đẩy lợi nhuận năm 2023 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu KBC phiên giao dịch ngày 18/05/2023. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với Tổng CT Phát triển Đô thị Kinh Bắc (Cổ phiếu KBC) và nâng giá mục tiêu thêm 20% lên 28.700 đồng/cổ phiếu.
- Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ (1) định giá cao hơn của chúng tôi đối với các KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh (NSHL) và Tân Phú Trung, chúng tôi kỳ vọng giá bán trung bình và doanh thu cao hơn trong giai đoạn 2023-2024, (2) số dư tiền mặt ròng cao hơn vào cuối quý 1/2023 và (3) chúng tôi cập nhật giá mục tiêu từ cuối năm 2023 đến giữa năm 2024. Tuy nhiên, những tác động tích cực này bị ảnh hưởng một phần bởi định giá thấp hơn của chúng tôi đối với KCN Quang Châu do ~70% (54 ha) diện tích đất cho thuê còn lại của dự án này đã được bàn giao vào quý 1/2023.
- Trong năm 2023, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 6,3 nghìn tỷ đồng (+563% YoY và +2% so với dự báo trước đây của chúng tôi) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2 nghìn tỷ đồng (+30% YoY và +27% so với dự báo trước đây của chúng tôi), chủ yếu được thúc đẩy bởi kỳ vọng của chúng tôi về diện tích đất KCN bàn giao tăng 7,6 lần YoY lên 162 ha (+10% so với dự báo trước đây của chúng tôi). Trong khi đó, chúng tôi kỳ vọng giá bán trung bình sẽ giảm 2% YoY còn 145 USD/m2 (+4% so với dự báo trước đây của chúng tôi). Đối với phân khúc khu đô thị (KĐT), chúng tôi dự báo diện tích đất bàn giao sẽ giảm 19% YoY còn 3,1 ha (-52% so với dự báo trước đây của chúng tôi) do chúng tôi trì hoãn dự báo bàn giao KĐT Phúc Ninh đến năm 2024.
- Chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 thêm 22% do chúng tôi tăng dự báo bàn giao đất KCN và đất KĐT lần lượt thêm 8% và 23%. Tuy nhiên, chúng tôi đã giảm 10% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 do chúng tôi kỳ vọng phần lớn KCN NSHL sẽ được bàn giao trong giai đoạn 2023-2024.
- Chúng tôi cho rằng KBC là công ty hưởng lợi lớn từ sự dịch chuyển cơ cấu sản xuất toàn cầu sang Việt Nam và có thành tích thu hút các khách thuê lớn như LG, Foxconn và Luxshare.
- Rủi ro tiêu cực đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Trì hoãn trong việc mở bán các dự án mới và/hoặc các khách hàng tiềm năng trì hoãn đầu tư.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: KBC