Sự kiện: Đại hội cổ đông
KBC đã tổ chức ĐHCĐ vào ngày 28/6/2025, với sự tham gia của các cổ đông đại diện cho hơn 62% vốn điều lệ. Tất cả các tờ trình đã được thông qua.
Đồ thị cổ phiếu KBC phiên giao dịch ngày 09/07/2025
Đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận 6,6 lần trong năm 2025
KBC đặt mục tiêu doanh thu 10 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 262% và cao hơn 67% so với dự báo của chúng tôi ở mức 6 nghìn tỷ đồng. Về LNST, KBC kỳ vọng đạt 3,2 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng mạnh 656% so với năm 2024, cao hơn 128% so với dự báo của chúng tôi ở mức 1,4 nghìn tỷ đồng. Mặc dù BLĐ rất lạc quan về mục tiêu kinh doanh đã đề ra, HSC cho rằng để đạt được mục tiêu này, Công ty sẽ phải vượt qua nhiều thách thức, đặc biệt khi không có doanh thu bán đất đáng kể nào trong Q2/2025 và vẫn còn rủi ro liên quan đến thuế quan.
KBC đã có khởi đầu tốt đẹp cho năm 2025, với doanh thu 3,1 nghìn tỷ đồng, so với chỉ 152 tỷ đồng trong Q1/2024 và LNST 849 tỷ đồng, so với lỗ 77 tỷ đồng trong Q1/2024. KQKD Q1/2025 được thúc đẩy bởi việc tích cực bàn giao đất KCN tại cụm công nghiệp Kim Động An Thi. Doanh thu và LNST Q1/2025 hoàn thành lần lượt 31% và 27% kế hoạch cho cả năm, đồng thời đạt 52% và 61% dự báo cho cả năm của chúng tôi.
Mặc dù BLĐ cho biết KBC đã ký biên bản ghi nhớ trong tháng 6 và kỳ vọng sẽ đạt được một hợp đồng lớn trong những ngày tới, khách hàng vẫn thận trọng và chờ kết quả đàm phán thuế quan. Do đó, tình hình bàn giao đất KCN cho khách thuê có thể sẽ chưa ổn định trước những lo ngại về chính sách thuế quan. Trong khi đó, dự án KDC Tràng Cát cũng có thể không đóng góp vào lợi nhuận trong năm nay.
Trong giai đoạn 2022-2024, KBC đã hoàn thành lần lượt 10%-62%/11%-56% mục tiêu doanh thu/LNST. Trong giai đoạn 2022-2024, KBC gặp nhiều khó khăn trong việc phê duyệt pháp lý cho các dự án (cả khu công nghiệp và dự án dân cư), ảnh hưởng đến doanh thu và hoạt động bàn giao. Từ đầu năm 2025 đến nay, có sự cải thiện đáng kể trong việc phê duyệt pháp lý, nhưng vẫn còn lo ngại liên quan đến tình hình bất ổn thuế quan – khách hàng đang trì hoãn kế hoạch đầu tư nên hoạt động bàn giao đất bị đình trệ.
Bảng 1: Kế hoạch kinh doanh năm 2025, KBC
Quỹ đất lớn
HSC lưu ý rằng từ đầu năm đến nay, có nhiều phê duyệt pháp lý liên quan đến quỹ đất của KBC. Chúng tôi kỳ vọng những tiến triển này sẽ mang lại lợi nhuận tích cực cho Công ty trong vài năm tới.
- Đối với mảng BĐS KCN, có 5 KCN mới trong năm 2025 với diện tích khoảng 1.557 ha, bao gồm KCN Sông Hậu 2 (380ha, Hậu Giang), KCN Bình Giang (150 ha, Hải Dương), KCN Quế Võ mở rộng (140 ha, Bắc Ninh), KCN Kim Thành 2 (235 ha, Hải Dương), KCN Tràng Duệ 3 (652 ha, Hải Phòng). Các dự án KCN này đã được phê duyệt vào đầu năm nay.
- Đối với mảng BĐS nhà ở, dự án Tràng Cát (585 ha, Hải Phòng) đã nhận thêm quyền sử dụng đất, trong khi dự án khu đô thị, du lịch sinh thái và sân golf Khoái Châu (990 ha Hưng Yên) đã nhận được giấy phép đầu tư và đã khởi công xây dựng.
- Các dự án này đòi hỏi vốn đầu tư lớn. Chúng tôi nhận thấy KBC đang tích cực vay vốn để phát triển các dự án này. Nếu doanh thu không đạt được như kỳ vọng, Công ty sẽ phải đối mặt với rủi ro liên quan đến nợ và dòng tiền.
Đẩy nhanh tiến độ phát triển dự án khu đô thị, du lịch sinh thái và sân golf Khoái Châu
Tại đại hội, cổ đông đã thông qua tờ trình cho phép KBC thực hiện các giao dịch với công ty con, CTCP Đầu tư và Phát triển Hưng Yên, để phát triển dự án khu đô thị, du lịch sinh thái và sân golf Khoái Châu (990 ha, bao gồm 136 ha đất ở), với tổng vốn đầu tư khoảng 1,5 tỷ USD. HSC cho rằng đây là động thái nhằm đẩy nhanh tiến độ phát triển dự án trong thời gian tới.
Dự án này gắn liền với sự hợp tác với Trump Organization, dự kiến sẽ tập trung chủ yếu vào các hoạt động, quản lý và cấp phép thương hiệu. Chúng tôi đang phản ánh dự án này vào mô hình dự báo lợi nhuận.
Tại hội thảo Emerging Vietnam do chúng tôi tổ chức trong thời gian gần đây, BLĐ cho biết KBC sẽ sớm thanh toán tiền sử dụng đất với tổng trị giá 6 nghìn tỷ đồng và sẽ tiến hành xây dựng các khu biệt thự trong dự án, đặt mục tiêu mở bán trong vài năm tới.
Duy trì khuyến nghị và giữ nguyên giá mục tiêu
HSC duy trì khuyến nghị và giữ nguyên giá mục tiêu. Cổ phiếu KBC đang giao dịch với mức chiết khấu 44% so với RNAV, lớn hơn một chút so với bình quân 3 năm ở mức 43%.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.