Sự kiện: ĐHCĐ bất thường
KBC đã tổ chức ĐHCĐ bất thường vào ngày 28/3/2024 tại tỉnh Bắc Ninh với sự tham dự đông đảo của cổ đông, và tất cả các tờ trình đều được thông qua. Những thông tin chính từ đại hội được trình bày dưới đây.
Trong dịp này, HSC cũng đã có dịp đến thăm thực tế một số dự án trọng điểm của KBC, bao gồm các KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và Tràng Duệ 3, cùng KĐT Tràng Cát. Hình ảnh các dự án được trình bày trong các Biểu đồ 1-4.
Kế hoạch HĐKD đầy tham vọng cho năm 2024…
BLĐ KBC đặt mục tiêu doanh thu và LNST cho năm 2024 lần lượt là 9 nghìn tỷ đồng và 4 nghìn tỷ đồng, tương đương mức tăng trưởng ấn tượng lần lượt là 59% và 80%, và cao hơn 38% và 67% so với dự báo của HSC.
Những mục tiêu này dựa trên cơ sở diện tích cho thuê đất KCN trong năm 2024 dự kiến là 150 ha đến từ các KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh (Bắc Ninh), KCN Quang Châu (Bắc Giang), KCN Tân Phú Trung (TP. HCM), một phần các cụm KCN ở Hưng Yên (225 ha), và KCN Tràng Duệ 3. Ngoài ra, một số dự án KĐT, như KĐT Phúc Ninh (136 ha, Bắc Ninh) và Tràng Duệ (42 ha, Hải Phòng), dự kiến cũng sẽ được ghi nhận doanh thu và mang lại lợi nhuận trong năm 2024.
Đáng chú ý, tính đến cuối năm 2023, KBC còn 30ha đất KCN chưa ghi nhận doanh thu. Do đó, mục tiêu của công ty trong năm 2024 là cho thuê thêm 120 ha đất. Tuy nhiên, HSC cho rằng KBC khó đạt được mục tiêu này vì việc hoàn tất những thủ tục pháp lý cuối cùng để tiến hành xây dựng, bàn giao các dự án trọng điểm (Tràng Duệ 3, Phúc Ninh và Tràng Cát) vẫn chưa chắc chắn.
BLĐ KBC cho biết tiến độ pháp lý của các dự án trọng điểm chậm hơn dự kiến do quy mô lớn và tầm quan trọng của các dự án đối với thành phố Hải Phòng, đòi hỏi các cấp thẩm quyền mất nhiều thời gian hơn để rà soát. BLĐ kỳ vọng Công ty có thể hoàn tất những thủ tục pháp lý cuối cùng cho các dự án này từ Q2/2024.
Cụ thể, dự án KCN Tràng Duệ 3 đã nhận được phản hồi tích cực từ Bộ Kế hoạch và Đầu tư, Bộ Xây dựng và dự kiến sẽ được cấp giấy phép đầu tư vào cuối Q2/2024. Trong khi đó, hai dự án KĐT bao gồm Tràng Cát (585 ha, Hải Phòng) và Phúc Ninh (136 ha, Bắc Ninh) vẫn đang chờ được phê duyệt về giá đất.
HSC hiện dự báo LNST 2024 của KBC là 2,4 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 8%, chủ yếu nhờ vào việc cho thuê 100ha đất KCN (so với mục tiêu 115 ha của công ty) và 5-6 ha đất dân dụng tại Phúc Ninh và Tràng Duệ.
Theo quan điểm của chúng tôi, nếu KBC có thể hoàn tất các thủ tục pháp lý cuối cùng cho các dự án này, Công ty có thể đẩy mạnh phát triển các dự án để ghi nhận lợi nhuận đáng kể trong tương lai. Đáng chú ý, trong mô hình định giá của chúng tôi, Tràng Duệ 3 và Tràng Cát chiếm lần lượt 18% và 39% định giá của chúng tôi đối với KBC (RNAV ước tính 38 nghìn tỷ đồng).
Hủy phương án mua lại cổ phiếu cũng như phương án chi trả cổ tức tiền mặt
Vào tháng 12/2022, KBC thông báo kế hoạch mua lại 100 triệu cổ phiếu quỹ (chiếm 13% số lượng cổ phiếu đang lưu hành) với giá mua không vượt quá 34.000đ/cp, và/hoặc trả cổ tức tiền mặt cho năm 2023 với tỷ lệ 20%.
Tuy nhiên, Cổ phiếu KBC sẽ không thực hiện các phương án này do 2 nguyên nhân sau: (1) giá cổ phiếu đã tăng khoảng 30% kể từ thời điểm phê duyệt phương án và (2) KBC đang ưu tiên củng cố bảng CĐKT (Công ty thanh toán hết khoản nợ trái phiếu trị giá 3,9 nghìn tỷ đồng trong nửa đầu năm 2023) và tài trợ vốn cho các dự án đầu tư. Tại ĐHCĐ trước đó, các cổ đông KBC đã thông qua việc hủy các phương án này trong lần họp ĐHCĐ bất thường lần này. HSC cho rằng đây là quyết định hợp lý của KBC.
KBC sẽ công bố kế hoạch phân phối lợi nhuận giữ lại tại ĐHCĐ sắp tới, dự kiến tổ chức vào tháng 6/2024.
Xem xét lại khuyến nghị, dự báo
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và dự báo. Sau khi giá cổ phiếu tăng 15% trong 2 tháng qua, thị giá KBC hiện chiết khấu 31% so với RNAV, thấp hơn một chút so với bình quân 3 năm qua ở mức 32%.
Hình 1: Công trình xây dựng nhà máy Goertek (52,7 ha)
Hình 2: Các khu vực còn lại của KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh
Hình 3: Khu công nghiệp Tràng Duệ III
Hình 4: Dự án khu dân cư Tràng Cát
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
