Gặt hái thành công từ quỹ đất sạch
Đồ thị cổ phiếu IJC phiên giao dịch ngày 19/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi thực hiện định giá Cổ phiếu IJC theo phương pháp P/B và RNAV, với P/B trung bình của các công ty được so sánh ở mức 1,84 lần và giá trị quỹ đất IJC theo phương pháp RNAV tương ứng 45.188 đ/cp. Giá trị hợp lý của IJC được xác định ở mức 36.800 đ/cp, cao hơn 35,2% so với mức giá đóng cửa ngày 17/05/2021 là 27.200đ/cp. Theo đó, chúng tôi khuyến nghị Mua với IJC.
- Công ty đang trong giai đoạn gặt hái thành công từ quỹ đất sạch. Sự sôi động của thị trường bất động sản đã giúp lợi nhuận IJC khởi sắc từ 2017. Với quỹ đất tích lũy trong giai đoạn 2014 – 2017, IJC đang gặt hái được quả ngọt từ mảng hoạt động này. Bên cạnh đó, hoạt động thu phí giao thông cũng đóng góp ổn định hơn 200 tỷ đồng lợi nhuận gộp (LNG) mỗi năm.
- Kế hoạch 2021 cao nhưng khả thi. Năm 2021, Becamex IJC đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất 3.072 tỷ đồng, tăng 43% cùng kỳ (CK), kế hoạch lợi nhuận sau thuế tăng 68% CK lên 622 tỷ đồng, tiếp tục tăng trưởng cao dù 2020 đã là năm lợi nhuận cao nhất lịch sử của IJC. Tuy nhiên với quỹ đất sẵn sàng mở bán lên đến 23 ha IJC có đủ nguồn lực để đảm bảo khả năng hoàn thành kế hoạch 2021 và duy trì sự tăng trưởng trong năm 2022.
- Quỹ đất đảm bảo cho kế hoạch 5 năm đến 2025. Cùng với quỹ đất hiện tại, IJC có kế hoạch phát triển quỹ đất nhằm đảm bảo nguồn cung đến 2025. Sau 2022, IJC sẽ tiếp tục khai thác các dự án có tổng diện tích đất hơn 20 ha. Để bổ sung nguồn cung, công ty lên kế hoạch đầu tư quỹ đất 12 ha tại khu dân cư Hòa Lợi trong năm 2021 và thanh toán tiền mua, đầu tư quỹ đất 14 ha tại huyện Bàu Bàng (được IJC mua từ nhiều năm trước với hình thức thanh toán theo tiến độ). Tổng quỹ đất có thể đảm bảo cho kế hoạch kinh doanh của IJC đến 2025.
- Becamex đã giảm tỷ lệ sở hữu về dưới 50%, trở thành công ty liên kết. Trong Q1/2021, IJC đã hoàn tất đợt đấu giá 80 triệu cổ phần, thu về hơn 1,000 tỷ đồng, tăng VĐL lên 2,171 tỷ đồng. Sau đợt phát hành này, tỷ lệ sở hữu của Becamex đã giảm từ 78,80% vào cuối 2020 về mức 49,76% tại thời điểm cuối Q1/2021. Theo đó, mối quan hệ của Becamex và IJC chuyển từ công ty mẹ sang công ty liên kết. Hoạt động kinh doanh của IJC trong thời gian vừa qua có liên quan nhiều đến Becamex, do đó sự thay đổi hình thức sở hữu giữa Becamex và IJC có thể sẽ tạo ra sự thay đổi trong mô hình hoạt động của IJC trong những năm tiếp theo.
Nguồn: SSI
Từ khóa: IJC
