Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2024
Lợi nhuận thuần trong Q1/2024 của HVN tăng mạnh đạt 4,3 nghìn tỷ đồng (Q1/2023: lỗ 0,1 nghìn tỷ đồng) và doanh thu thuần tăng 19% so với cùng kỳ đạt 27,9 nghìn tỷ đồng. Loại trừ các khoản lợi nhuận và lỗ không thường xuyên, LNTT của HĐKD cốt lõi tăng mạnh đạt 1,5 nghìn tỷ đồng trong Q1/2024 so với mức lỗ 0,1 nghìn tỷ đồng trong Q1/2023.
Đồ thị cổ phiếu HVN phiên giao dịch ngày 20/05/2024. Nguồn: AmiBroker
Nhu cầu quốc tế cao thúc đẩy tăng trưởng doanh thu thuần
Tăng trưởng doanh thu thuần trong Q1/2024 chủ yếu được thúc đẩy bởi lưu lượng hành khách cao hơn. Những số liệu chính về hoạt động của Tập đoàn như sau:
- Công suất ghế luân chuyển (ASK) tăng 12% so với cùng kỳ trong khi lưu lượng khách luân chuyển (RPK) tăng 16% so với cùng kỳ. Do đó, hệ số sử dụng ghế tăng mạnh lên 81,7% trong Q1/2024, cao hơn mức 78,2% trong Q1/2023.
- Nhu cầu quốc tế cao hơn (số lượng khách tăng 37% so với cùng kỳ) dẫn đến sự tăng trưởng về lưu lượng hành khách. Số lượt khách trong nước tăng 4% so với cùng kỳ do niềm tin của người tiêu dùng yếu và giá vé máy bay trong nước cao hơn giá vé quốc tế.
- Lợi suất hành khách tăng 2,1% so với cùng kỳ, nhờ giá vé máy bay tăng khi áp lực cạnh tranh giảm, khi Bamboo Airways (BAV) thu hẹp hoạt động kinh doanh từ nửa cuối năm 2023.
Bảng 1: KQKD Q1/2024, HVN
Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng mạnh
Lợi nhuận gộp tăng mạnh đạt 4,1 nghìn tỷ đồng (tăng 108% so với cùng kỳ) trong quý nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp tăng mạnh lên mức 14,6% (cao hơn mức 8,3% trong cùng kỳ năm ngoái), nhờ hệ số sử dụng ghế và lợi suất hành khách được cải thiện như đã đề cập ở trên. Chi phí đơn vị (CASK) giảm 2% so với cùng kỳ cũng giúp làm tăng tỷ suất lợi nhuận gộp. Đáng lưu ý, giá nhiên liệu bay bình quân (thường chiếm khoảng 30-35% chi phí đơn vị của HVN) đã giảm xuống 102 USD/thùng trong quý, thấp hơn so với mức 111 USD/thùng trong Q1/2023.
3,6 nghìn tỷ đồng lợi nhuận không thường xuyên từ tái cơ cấu Pacific Airlines
Lưu ý, Pacific Airlines (JPA, HVN sở hữu 98,84% cổ phần) đã tạm dừng hoạt động từ ngày 15/3 sau khi hoàn trả lại toàn bộ máy bay cho bên cho thuê để xóa 6,8 nghìn tỷ đồng các khoản phải trả liên quan đến chi phí thuê máy bay. Theo đó, trong Q1/2024, HVN ghi nhận khoản hoàn nhập 3,6 nghìn tỷ đồng chi phí thuê máy bay đã trích lập trong các quý trước của JPA. HVN cũng ghi nhận lỗ tỷ giá 0,6 nghìn tỷ đồng trong Q1/2024 (so với khoản lãi tỷ giá là 0,1 nghìn tỷ đồng trong Q1/2023). HSC dự báo tổng LNTT của HĐKD cốt lõi đạt 1,5 nghìn tỷ đồng.
HSC đang xem xét lại dự báo, khuyến nghị, và giá mục tiêu
Chúng tôi đang xem xét lại giá mục tiêu 18.400đ và khuyến nghị Mua vào. Sau khi giá cổ phiếu tăng 40% trong 3 tháng qua và diễn biến tích cực hơn chỉ số VN Index 33%, tiềm năng tăng giá tại giá mục tiêu chỉ đạt 7,9%.
KQKD Q1/2024 của Cổ phiếu HVN vượt dự báo của chúng tôi vì chúng tôi chưa đưa vào mô hình dự báo lợi nhuận không thường xuyên từ việc tái cấu trúc JPA. KQKD thực hiện của HVN rõ ràng có tiềm năng vượt dự báo của chúng tôi trong ngắn hạn.
Bảng 2: Số liệu hoạt động vận hành, HVN
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
