Sự kiện: Công bố KQKD tháng 2/2021
Sáng 17/3/2021, HSG đã công bố KQKD sơ bộ mạnh mẽ trong tháng 2/2021 với lợi nhuận thuần đạt 158 tỷ đồng (tăng 163,3% so với cùng kỳ) và doanh thu thuần đạt 3.211 tỷ đồng (tăng 73% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu HSG phiên giao dịch ngày 19/03/2021. Nguồn: AmiBroker
Do đó, lũy kế doanh thu thuần và lợi nhuận thuần trong 5 tháng đầu năm 2021 lần lượt đạt 15.419 tỷ đồng (tăng 53% so với cùng kỳ) và 905 tỷ đồng (tăng 246,7% so với cùng kỳ). HSG đã đạt lần lượt 47,2% và 58,1% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần cả năm của chúng tôi.
Xuất khẩu và giá bán tăng thúc đẩy lợi nhuận thuần
Do kỳ nghỉ Tết rơi vào tháng 2/2021 nên nhu cầu trong nước yếu. Tuy nhiên, sản lượng xuất khẩu tăng mạnh hoàn toàn bù đắp cho sản lượng tiêu thụ trong nước. Sản lượng xuất khẩu tháng 2/2021 tăng mạnh nhờ nhu cầu mạnh mẽ từ châu Âu và Bắc Mỹ và có được giá bán rất tốt.
Sản lượng tiêu thụ cụ thể trong tháng 2/2021 vẫn chưa được công bố. Tuy nhiên, lưu ý rằng, trước tháng 6/2020, sản lượng xuất khẩu bình quân mỗi tháng vào khoảng 40.000-50.000 tấn. Sản lượng hàng tháng hiện đã tăng lên 80.000-100.000 tấn.
Sản lượng xuất khẩu 4 tháng đầu năm 2021 là 346.234 tấn (tăng 72,1% so với cùng kỳ) so với tổng sản lượng thép tăng 45,5% so với cùng kỳ. Kết quả là, tỷ trọng xuất khẩu trong tổng sản lượng tôn/ống tiêu thụ tăng mạnh lên 49,6% trong 4 tháng đầu năm 2021 từ chỉ 41,9% trong 4 tháng đầu năm 2020 và 42,7% trong năm 2020 (Bảng 2).
Tỷ suất lợi nhuận ổn định nhưng chi phí được kiểm soát tốt
Sau khi trao đổi với Công ty, chúng tôi được biết tỷ suất lợi nhuận gộp tháng 2/2021 giảm nhẹ so với cùng kỳ do sản lượng tiêu thụ trong nước thấp trong dịp Tết. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận gộp 5 tháng đầu năm 2021 tăng lên 16% so với 15% trong 5 tháng đầu năm 2020 nhờ giá bán tăng so với đầu năm. Kiểm soát tốt chi phí (bao gồm chi phí bán hàng & quản lý và chi phí tài chính) cùng với sản lượng tiêu thụ tăng là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính trong 5 tháng đầu năm 2021.
Bảng 1: KQKD 5T/2021, tỷ đồng 
UBCKNN thông qua kế hoạch bán 327.100 cổ phiếu quỹ
Ủy ban Chứng khoán Nhà nước thông qua phương án bán 327.100 cổ phiếu quỹ. Phương thức bán gồm thỏa thuận và khớp lệnh từ ngày 25-31/3/2021. Giá bán trong khoảng 20.000 – 35.000đ/cp.
Đồng thời, Công ty cũng sẽ lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản chấp thuận về việc mua lại 22 triệu cổ phiếu quỹ (và giảm vốn điều lệ) từ ngày 20/3 đến ngày 5/4/2021.
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, dự báo và giá mục tiêu đang được chúng tôi xem xét
Chúng tôi đang xem xét lại dự báo và giá mục tiêu để phản ánh chuyển động mạnh mẽ của các sản phẩm tôn/thép trong thời gian gần đây.
Chúng tôi hiện dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần năm 2021 lần lượt là 32.699 tỷ đồng (tăng trưởng 18,8%) và 1.558 tỷ đồng (tăng trưởng 35,1%). EPS dự phóng 2021 là 3.258đ.
Tại thị giá hiện tại, Cổ phiếu HSG đang giao dịch với P/E dự phóng 2021 là 8,7 lần, so với mức bình quân P/E dự phóng 1 năm là 7,7 lần (trong 4 năm qua). Chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu hiện tại theo phương pháp DCF là 26.700đ cho HSG.
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu theo thị trường 
Nguồn: HSC
