Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 1/2025
Theo Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA), HPG bán tổng cộng 705.827 tấn thép thành phẩm trong tháng 1/2025, giảm 2% so với cùng kỳ nhưng tăng 2% so với tháng trước. HSC cho rằng đây là KQKD tích cực, xét đến việc tháng 1 năm nay có ít hơn 7 ngày làm việc so với tháng 1/2024 do kỳ nghỉ Tết đến sớm. Chi tiết như sau:
Nhu cầu thép xây dựng vẫn cao
HPG bán 308.281 tấn thép xây dựng trong tháng 1, giảm 15% so với cùng kỳ và giảm 20% so với tháng trước. Mặc dù giảm, nhưng chúng tôi nhận thấy sản lượng tiêu thụ vẫn vững chắc vì kỳ nghỉ Tết Nguyên đán năm 2025 có ít hơn 7 ngày làm việc (thông thường là 31 ngày), giảm 22,6%, nên kết quả đạt được là rất đáng khích lệ.
Xét theo thị trường, sản lượng tiêu thụ trong nước tháng 1/2025 giảm 19% so với cùng kỳ và giảm 35% so với tháng trước xuống chỉ còn 212.412 tấn, trong khi sản lượng xuất khẩu phục hồi ở mức khá lên 95.869 tấn, tăng 65% so với tháng trước nhưng giảm 5% so với cùng kỳ.
Tuy nhiên, mức tăng sản lượng xuất khẩu phôi thép đã phần nào bù trừ cho phần sụt giảm sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trên tổng sản lượng tiêu thụ của tháng 1/2025. Theo đó, HPG xuất khẩu tổng cộng 62.954 tấn phôi thép trong tháng 1/2025, tăng 244% so với tháng trước (HPG không xuất khẩu phôi thép trong tháng 1/2024).
Bảng 1: Sản lượng tiêu thụ T1/2025, HPG
Nhu cầu HRC trong nước chuyển biến tích cực
Trong tháng 1, HPG bán 260.395 tấn HRC, giảm 6% so với cùng kỳ nhưng tăng mạnh 24% so với tháng trước. Có nhiều động lực tăng trưởng tích cực như sau:
- Mức giảm 6% so với cùng kỳ tương đối tích cực so với mức giảm 23% so với cùng kỳ và so với tháng trước của số ngày làm việc trong tháng 1/2025.
- Nhu cầu trong nước tăng mạnh 126% so với cùng kỳ và tăng 23% so với tháng trước lên 242.014 tấn trong khi sản lượng xuất khẩu giảm mạnh 89% so với cùng kỳ (nhưng tăng 37% so với tháng trước). Xu hướng này cho thấy mức độ phụ thuộc vào thị trường xuất khẩu, nơi đang có sự cạnh tranh gay gắt với các sản phẩm từ Trung Quốc, giảm dần.
- Tại thị trường trong nước, mặc dù hành vi bán phá giá HRC Trung Quốc vẫn tiếp diễn, nhu cầu đối với HRC Việt Nam dự kiến vẫn tăng trong thời gian tới do yêu cầu về chứng nhận xuất xứ chặt chẽ hơn (trên thị trường toàn cầu như Mỹ), cùng với khả năng áp thuế chống bán phá giá đối với HRC Trung Quốc và Ấn Độ tại thị trường Việt Nam.
Với kết quả trên, tổng sản lượng tiêu thụ của các sản phẩm thượng nguồn (bao gồm thép xây dựng, phôi thép và HRC) trong tháng 1/2025 đạt 631.630 tấn, giảm 1% so với cùng kỳ nhưng tăng 3% so với tháng trước. Đối với sản lượng thép thô trong tháng 1/2025, HPG sản xuất tổng cộng 774.646 tấn, tăng 12% so với cùng kỳ nhưng giảm 3% so với tháng trước.
Nhu cầu tôn mạ và ống thép vẫn vững chắc
Trong tháng 1, HPG bán tổng cộng 48.508 tấn ống thép, tăng 4% so với cùng kỳ nhưng giảm 20% so với tháng trước do kỳ nghỉ Tết đến sớm. Mặc dù sản lượng tiêu thụ tôn mạ trong tháng 1 đạt 25.689 tấn, giảm 24% so với cùng kỳ nhưng tăng 18% so với tháng trước.
Sẽ bổ sung thép làm đường ray và thép đặc biệt
Ngày 17/2/2025, HPG thành lập ban quản lý dự án sản xuất thép làm đường ray và thép đặc biệt, thể hiện một bước tiến đáng kể trong chiến lược đa dạng hóa sản phẩm và hỗ trợ mục tiêu phát triển đường sắt cao tốc của Việt Nam.
Theo nhận định HSC, tổng vốn đầu tư cho dự án này ước tính khoảng 10 nghìn tỷ đồng, giúp bổ sung thêm 700.000 tấn các loại sản phẩm thép này mỗi năm. Khi hoàn thành, công suất được bổ sung thêm sẽ tương đương 7% công suất hiện tại của HPG (bao gồm phân kỳ 1 của Giai đoạn 2 thuộc Dự án Khu liên hợp gang thép Hòa Phát Dung Quất). Dự án này sẽ được đặt tại Khu liên hợp gang thép Hòa Phát Dung Quất (DQSC).
HPG sẽ tận dụng thiết bị hiện có của DQSC để phục vụ cho máy đúc phôi/khuôn thép và lắp đặt máy cán mới cho việc sản xuất thép làm đường ray và thép kết cấu, mang lại lợi thế so với dự án mới tại Phú Yên đã được lên kế hoạch trước đó. Đây là chiến lược hợp lý và kịp thời hơn, làm tăng khả năng thành công và giảm rủi ro chi tiêu vốn lớn. Chúng tôi kỳ vọng dự án sẽ được đưa vào vận hành trong năm 2027, phù hợp với thời gian triển khai các dự án đường sắt của chính phủ. HSC đánh giá động thái này như như một cam kết nghiêm túc của HPG đối với mục tiêu phát triển hạ tầng của Việt Nam.
Tổng nhu cầu thép làm đường ray của tất cả các dự án đã được lên kế hoạch (bao gồm dự án đường sắt cao tốc Bắc-Nam, đường sắt nối với Trung Quốc, và các dự án phát triển đường sắt đô thị tại Hà Nội và TP.HCM) hiện được ước tính khoảng 600.000 đến 700.000 tấn. Công suất được bổ sung của HPG dự kiến sẽ đủ để đáp ứng nhu cầu này. Sau khi các dự án này hoàn thành, phần công suất sản xuất được bổ sung sẽ được sử dụng linh hoạt để sản xuất các sản phẩm thép chuyên dụng vốn đang lệ thuộc vào nguồn nhập khẩu.
Duy trì khuyến nghị Mua vào với triển vọng tươi sáng
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với HPG với giá mục tiêu không đổi là 36.800đ (tiềm năng tăng giá 39%). Chúng tôi dự báo lợi nhuận sẽ tăng mạnh 35% trong năm nay và tiếp tục tăng 29% trong năm 2026, nhờ nhu cầu phục hồi từ thị trường BĐS, đẩy mạnh đầu tư công, cùng với việc bổ sung công suất HRC. Ngoài ra, khả năng áp thuế chống bán phá giá đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc, Ấn Độ sẽ là động lực tăng trưởng tích cực cho HPG trong thời gian tới.
Theo quan điểm của chúng tôi, tác động từ khả năng chính phủ Mỹ áp mức thuế cao hơn lên các sản phẩm thép Việt Nam sẽ không đáng kể đối với HPG do mức độ thâm nhập vào thị trường Mỹ của Công ty rất thấp (ít hơn 2% sản lượng tiêu thụ của HPG). Ngoài ra, việc kiểm soát thép Trung Quốc chặt chẽ hơn có thể tạo ra cơ hội cho các sản phẩm thép Việt Nam giành thêm thị phần. Việc chính phủ Mỹ tăng 25% thuế đối với sản phẩm thép nhập khẩu và không có trường hợp ngoại lệ cũng là một diễn biến tích cực đối với HPG.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
