Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 9/2022
Ngày 7/10/2022, HPG công bố sản lượng tiêu thụ tháng 9/2022 thấp hơn so với dự báo của chúng tôi, do sản lượng xuất khẩu thép xây dựng giảm mạnh. Theo đó, sản lượng tiêu thụ tháng 9/2022 giảm 10,7% so với cùng kỳ và 9,3% so với tháng trước xuống 653.000 tấn, tương đương sản lượng tiêu thụ 9 tháng đầu năm 2022 đạt 6.516.689 tấn (tăng 3,2% so với cùng kỳ). Tính riêng Q3/2022, sản lượng tiêu thụ là gần 2 triệu tấn (giảm 1,8% so với cùng kỳ và 3,2% so với quý trước).
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 11/10/2022. Nguồn: AmiBroker
Nhu cầu xuất khẩu yếu khiến sản lượng tiêu thụ thép xây dựng sụt giảm
HPG tiêu thụ 318.000 tấn thép xây dựng trong tháng 9/2022, giảm 3,1% so với cùng kỳ, tương đương sản lượng tiêu thụ trong Q3/2022 và 9 tháng đầu năm 2022 đạt lần lượt 1,08 triệu tấn (tăng 12% so với cùng kỳ) và 3,45 triệu tấn (tăng 23,2% so với cùng kỳ). Trong đó:
- Sản lượng xuất khẩu giảm mạnh 57,2% so với cùng kỳ xuống 51.243 tấn do nhu cầu toàn cầu chậm lại. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2022, sản lượng xuất khẩu thép xây dựng đạt 1,04 triệu tấn (tăng 57% so với cùng kỳ) và đóng góp 30,2% tổng sản lượng tiêu thụ thép xây dựng (9 tháng đầu năm 2021 đóng góp 23,7%).
- Mặt khác, sản lượng tiêu thụ trong nước tăng 28,2% so với cùng kỳ đạt 265.757 tấn, do mức nền thấp trong tháng 9/2021 trong giai đoạn phong tỏa. Sản lượng tiêu thụ trong nước giảm 8,9% so với tháng trước do nhu cầu suy yếu trong 2 tuần cuối tháng 9/2022, trong bối cảnh những lo ngại về giá thép sụt giảm ngày càng gia tăng và diễn biến thời tiết xấu (mưa bão) tại miền Trung Việt Nam. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2022, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng đạt 2,41 triệu tấn (tăng 12,7% so với cùng kỳ) và đóng góp 69,5% tổng sản lượng tiêu thụ thép xây dựng (9 tháng đầu năm 2021: 76,3%).
Bảng 1: Sản lượng tiêu thụ T9/2022 và 9 tháng đầu năm 2022, HPG 
Trên thực tế, giá thép xây dựng giảm lần lượt 1% và 2% đối với thép cuộn và thép thanh vào ngày 5/10/2022 do nhu cầu trong nước thấp. HSC ước tính giá bán bình quân thép xây dựng trong Q3/2022 sẽ lần lượt là 15.649 đ/kg (giảm 3,1% so với cùng kỳ và 12,8% so với quý trước).
Về phôi thép, HPG chỉ tiêu thụ 10.000 tấn phôi thép trong tháng 9/2022. Mặc dù giảm mạnh 92,5% so với cùng kỳ, sản lượng tiêu thụ tháng 9/2022 vẫn tăng 11,1% so với tháng trước, tương đương sản lượng tiêu thụ trong Q3/2022 và 9 tháng đầu năm 2022 lần lượt là 23.106 tấn (giảm 89,1% so với cùng kỳ) và 207.152 tấn (giảm 74,2% so với cùng kỳ). Lưu ý, phôi thép chủ yếu được xuất khẩu sang Trung Quốc, nhưng hiện quốc gia này đang trong giai đoạn phong tỏa, khiến nhu cầu sụt giảm mạnh.
Sản lượng tiêu thụ HRC vẫn ổn định, được hỗ trợ nhờ mảng ống thép
Trong tháng 9/2022, HPG tiêu thụ 228.000 tấn HRC (tăng 29% so với cùng kỳ dù giảm 2,1% so với tháng trước), tương đương sản lượng tiêu thụ Q3/2022 và 9 tháng đầu năm 2022 đạt lần lượt 610.919 tấn (tăng 0,4% so với cùng kỳ) và 2.036.809 tấn (tăng 4,9% so với cùng kỳ).
HRC chủ yếu tiêu thụ trong nước, với hợp đồng kỳ hạn 2 năm. Do đó, giá HRC Q3/2022 ước tính sẽ là 706 USD/tấn (giảm 27,4% so với cùng kỳ và 15,3% so với quý trước). Sản lượng tiêu thụ HRC thấp trong Q3/2022 với giá bán bình quân giảm mạnh.
Hiện tại, HPG đang chào bán HRC với giá 599 USD/tấn cho đơn hàng giao tháng 11/2022, hồi phục nhẹ từ mức 595 USD/tấn trong tháng trước đó.
Ống thép vẫn là điểm nhấn trong tháng
HPG tiêu thụ 76.000 tấn ống thép trong tháng 9/2022, tăng 94,6% so với cùng kỳ và 18,8% so với tháng trước. Theo đó, sản lượng tiêu thụ ống thép trong Q3/2022 và 9 tháng đầu năm 2022 đạt lần lượt 200.635 tấn (tăng 63,6% so với cùng kỳ) và 577.606 tấn (tăng 16% so với cùng kỳ), chủ yếu do mức nền thấp cùng kỳ năm ngoái cùng với nhu cầu trong nước hồi phục mạnh gần đây.
Sản lượng tiêu thụ tôn trong tháng 9/2022, chủ yếu tại thị trường xuất khẩu, tiếp tục giảm xuống 22.300 tấn (giảm 59,6% so với cùng kỳ) do nhu cầu sụt giảm tại Mỹ và EU. Ngược lại, nhu cầu tôn trong nước đã cải thiện ổn định và bù đắp một phần cho nhu cầu xuất khẩu yếu. Sản lượng tiêu thụ tôn trong Q3/2022 và 9 tháng đầu năm 2022 lần lượt là 68.103 tấn (giảm 39,8% so với cùng kỳ) và 247.968 tấn (giảm 9,2% so với cùng kỳ).
Đánh giá KQKD Q3/2022
Dựa trên số liệu về sản lượng tiêu thụ, HSC ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận thuần của HPG sẽ lần lượt là 31.880 tỷ đồng (giảm 17,6% so với cùng kỳ) và 1.847 tỷ đồng (giảm 82,2% so với cùng kỳ). Lợi nhuận thuần giảm mạnh do một số nguyên nhân như sau:
- Tỷ suất lợi nhuận giảm do giá bán bình quân thép xây dựng và HRC giảm mạnh
- Giá trị hàng tồn kho lớn với giá cao (chủ yếu là than cốc).
- Lỗ tỷ giá do đồng USD tăng giá.
- Dự phòng hàng tồn kho (nếu có).
Theo ước tính ở trên, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2022 sẽ lần lượt là 113.360 tỷ đồng (tăng 8% so với cùng kỳ) và 14.096 tỷ đồng (giảm 47.9% so với cùng kỳ). Do KQKD Q3/2022 có thể sẽ thấp hơn so với dự báo trước đó, HSC đang xem xét lại dự báo.
HSC đang xem xét lại dự báo
Cổ phiếu HPG đang giao dịch dưới giá trị sổ sách với P/B dự phóng 2022 là 0,9 lần. Chúng tôi tin rằng KQKD Q4/2022 sẽ cải thiện do hàng tồn kho giá cao sẽ được giải phóng và nhu cầu được kỳ vọng sẽ cải thiện.
Đối với những yếu tố bên ngoài, Trung Quốc dừng áp dụng chính sách Zero COVID-19 sẽ là động lực lớn nhất thúc đẩy nhu cầu thép trên toàn cầu, trong khi đó, nhu cầu trong nước được kỳ vọng sẽ được thúc đẩy mạnh mẽ nhờ động thái đẩy mạnh giải ngân vốn đầu tư công của Chính phủ.
Đây là thời điểm thích hợp để tích lũy cổ phiếu đối với NĐT dài hạn. Chúng tôi đang xem xét lại dự báo để cập nhật tình hình mới nhất của ngành thép và xu hướng tăng của lãi suất.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.