Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 7/2021
HPG đã công bố sản lượng tiêu thụ tháng 7/2021 cao hơn kỳ vọng. Công ty đã tiêu thụ được tổng cộng 593.948 tấn sản phẩm thép (tăng 6,6% so với cùng kỳ và tăng 4,4% so với tháng trước) bất chấp dịch Covid-19 bùng phát. Trong đó, sản lượng thép xây dựng tiêu thụ đem lại bất ngờ tích cực trong khi sản lượng tiêu thụ các sản phẩm thép khác gồm HRC, ống thép và tôn mạ đã chịu ảnh hưởng tiêu cực của dịch Covid-19.
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 11/08/2021. Nguồn: AmiBroker
Thép xây dựng tăng mạnh bất chấp dịch bệnh
HPG đã tiêu thụ được 364.000 tấn sản phẩm thép xây dựng (tăng 21,2% so với cùng kỳ và tăng 58% so với tháng trước) trong tháng 7/2021 nhờ nhu cầu tại miền Bắc và miền Trung tăng cao. Những dự án cấp thiết gồm đường xá, bệnh viện và sân bay vẫn đang thi công trong bối cảnh áp dụng các biện pháp phong tỏa và giãn cách xã hội.
- Sản lượng tiêu thụ trong tháng 7/2021 tại miền Bắc tăng mạnh 50% so với cùng kỳ.
- Sản lượng tiêu thụ trong tháng 7/2021 tại miền Trung tăng 21% so với cùng kỳ.
TP HCM và 18 tỉnh phía Nam đã áp dụng Chỉ thị 16 từ đầu tháng 7/2021. Nghĩa là hoạt động xây dựng tại đây đặc biệt chịu ảnh hưởng của dịch bệnh.
Tuy nhiên, miền Nam chỉ đóng góp 10,7% tổng sản lượng thép xây dựng tiêu thụ trong tháng 6/2021. Vì tỷ trọng thị trường miền Nam thấp, nên ảnh hưởng của dịch Covid-19 đối với sản lượng thép tiêu thụ của HPG trong tháng 7/2021 nằm trong tầm kiểm soát.
Bảng 1: KQKD T7/2021 và 7 tháng đầu năm 2021, HPG 
Lưu ý là trong tháng 7/2021, Cổ phiếu HPG đã dừng tạm thời việc bán phôi thép và tập trung vào sản phẩm thép xây dựng để tối đa hóa tỷ suất lợi nhuận cũng như lợi nhuận.
Tính chung 7 tháng đầu năm, tổng sản lượng thép xây dựng tiêu thụ đạt 2,2 triệu tấn (tăng 21,4% so với cùng kỳ) trong khi sản lượng phôi thép tiêu thụ đạt 591.772 tấn (giảm 40,8% so với cùng kỳ). Tổng sản lượng thép dài tiêu thụ trong 7 tháng đầu năm 2021 chỉ giảm 0,7% so với cùng kỳ xuống 2,8 triệu tấn.
Giãn cách xã hội ảnh hưởng đến thời gian giao sản phẩm HRC
Theo Công ty, các biện pháp giãn cách đang được áp dụng trên diện rộng tại Việt Nam đã ảnh hưởng tiêu cực đến thời gian giao sản phẩm HRC, đặc biệt tại các tỉnh thành phía Nam. Theo đó, sản lượng tiêu thụ HRC đã giảm 31,1% so với tháng trước xuống chỉ còn 158.000 tấn trong tháng 7/2021.
Vì sản phẩm HRC được tiêu thụ dựa trên các hợp đồng kỳ hạn, nên khi tình trạng phong tỏa được gỡ bỏ dần, sản lượng tiêu thụ dự kiến sẽ hồi phục mạnh mẽ. Giá HRC trên đơn hàng tháng 7 ở mức cao kỷ lục là 1.020 USD/tấn. Và điều này sẽ hỗ trợ tỷ suất lợi nhuận trong Q3/2021.
Tính chung 7 tháng, sản lượng HRC tiêu thụ đạt 1,5 triệu tấn; bằng 55,6% mục tiêu của ban lãnh đạo đề ra cũng như giả định 2,7 triệu tấn của HSC cho cả năm 2021.
Sản lượng tôn mạ và ống thép tiêu thụ trái chiều
Sản lượng ống thép tiêu thụ trong tháng 7 giảm 41,5% so với cùng kỳ còn 44.000 tấn; chủ yếu do dịch Covid-19 bùng phát. Mặc dù vậy, sản lượng ống thép tiêu thụ vẫn tăng 6,8% so với tháng trước. Lũy kế 7 tháng đầu năm, sản lượng ống thép tiêu thụ đạt tổng cộng 419.249 tấn (giảm 0,7% so với cùng kỳ).
Sản lượng tôn mạ tiêu thụ trong tháng 7/2021 tăng mạnh 124,3% so với cùng kỳ nhưng giảm 23,7% so với tháng trước còn 28.048 tấn. Sản lượng tiêu thụ giảm so với tháng trước phản ánh sự sụt giảm của nhu cầu trong nước đối với sản phẩm tôn mạ. Nhu cầu xuất khẩu vẫn là động lực tăng trưởng chính của sản phẩm này. Sản lượng tôn mạ tiêu thụ 7 tháng đầu năm đạt 188.000 tấn, tăng 2,7 lần so với cùng kỳ.
Triển vọng Q3/2021 khả quan bất chấp dịch bệnh
Đợt bùng phát dịch Covid-19 sẽ tiếp tục ảnh hưởng tiêu cực đến nhu cầu trong nước, đặc biệt là nhu cầu đối với ống thép và thép xây dựng. Tuy nhiên, nhu cầu xuất khẩu tiếp tục ở mức cao. Hiện toàn bộ các nhà máy vẫn đang hoạt động suôn sẻ trong khi bộ phận văn phòng đang làm việc trực tuyến.
Giá thép xây dựng vẫn giữ nguyên kể từ ngày 1/7/2021 là 16,145 triệu đồng/tấn. Giả định giá thép giữ nguyên trong Q3/2021, giá bán bình quân thép xây dựng sẽ tăng 50% so với cùng kỳ và giảm nhẹ 1,4% so với quý trước. HSC cũng lạc quan về giá bán HRC và ước tính giá bán bình quân là 973 USD/tấn (tăng 24,8% so với quý trước) trong Q3/2021. Nhờ tỷ suất lợi nhuận tăng, tác động cuối cùng từ giá bán đối với lợi nhuận thuần của HPG trong quý tới sẽ tích cực.
HSC cho rằng nếu đợt bùng phát dịch Covid-19 hiện tại dần được kiểm soát vào cuối tháng quý, lợi nhuận Q3/2021 sẽ vẫn tăng so với cùng kỳ, thậm chí là tăng so với Q2/2021 và HPG vẫn có thể đạt đự báo của HSC cho cả năm 2021.
Duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo
HSC giữ nguyên dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần cho năm 2021 lần lượt tại 157 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 74,3%) và 30,8 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 129,1%). Hiện HPG có P/E dự phóng năm 2021 là 7,4 lần và năm 2022 là 7,1 lần; thấp hơn so với bình quân P/E trượt dự phóng 1 năm trong quá khứ (từ đầu năm 2019) là 8,5 lần. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 65.400đ (tiềm năng tăng giá: 35,1%). Giá cổ phiếu giảm là cơ hội tốt để mua vào.
Bảng 2: Giá thép theo quý, HPG 
Nguồn: HSC
