Tiếp tục duy trì quan điểm lạc quan về cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 36.300 đồng/CP, tương đương với upside 15,6% so với giá đóng cửa ngày 13/6/2017. Theo dự phóng của chúng tôi, HPG đang giao dịch ở mức P/E forward 5,3x, được đánh giá là hấp dẫn đối với vị thế của một doanh nghiệp đầu ngành.
Đồ thị cổ phiếu HPG cập nhật ngày 13/06/2017. Nguồn: AmiBroker
Khu liên hợp sản xuất gang thép của HPG tại Hải Dương đã bước vào giai đoạn hoạt động ổn định và chạy đủ công suất, đồng nghĩa với thép xây dựng-mảng đóng góp lớn nhất vào KQKD chung của tập đoàn sẽ không mang lại nhiều tăng trưởng. Vì vậy, thời gian gần đây Hoà Phát liên tiếp tìm kiếm động lực tăng trưởng từ các mảng hoạt động khác, trong đó mảng bất động sản tương đối nổi bật với nhiều dự án mới triển khai và được kỳ vọng đóng góp đáng kể vào KQKD của HPG trong năm 2017 và 2018.
Dự án chung cư Mandarin Garden 2 (Hà Nội) với tổng vốn đầu tư 1.500 tỷ đồng sẽ có đóng góp vào KQKD trong năm 2018. Đây là dự án bất động sản nhà ở được đánh giá vừa túi tiền với giá bán khoảng 26 triệu đồng/m2. 640 căn hộ mở bán từ Q3/2016 dự kiến sẽ được bàn giao vào cuối năm 2017 và đủ điều kiện cho HPG ghi nhận doanh thu trong năm 2018.
Dự án chung cư 70 Nguyễn Đức Cảnh (Hà Nội) có số lượng căn hộ thấp hơn (200 căn) và diện tích đa dạng hơn (50-120m2) cho thấy Hoà Phát đang tập trung vào phân khúc trung cấp cho người có nhu cầu sinh sống tại Thủ đô, thay vì khai thác mảng cao cấp như đã làm với Mandarin Garden 1. Dự án đang trong giai đoạn thi công phần hầm và dự kiến sẽ bàn giao vào cuối năm 2018. Giá bán dự kiến thấp hơn Mandarin Garden 2 được cho là tương đối hấp dẫn với vị trí của dự án và có thể giúp Hoà Phát nhanh chóng tiêu thụ lượng căn hộ này.
Dự án Khu công nghiệp Yên Mỹ II (Hưng Yên) cũng được đánh giá là đúng thời điểm nhu cầu thuê đất KCN đang tăng trưởng khả quan. Hoà Phát cho biết dự án có tổng diện tích cho thuê 169ha được chia thành 2 giai đoạn. Giai đoạn I HPG sẽ đưa vào kinh doanh 107ha và sẽ giải ngân tổng cộng 630 tỷ đồng (bao gồm cả chi phí đền bù) vốn đầu tư vào KCN này. Chúng tôi kỳ vọng giá cho thuê trung bình sẽ đạt 65USD/m2 và tỷ lệ lấp đầy sẽ đạt mức tối đa trong vòng 4 năm triển khai dự án như kế hoạch của doanh nghiệp. Với cách ghi nhận doanh thu một lần và bắt đầu triển khai kinh doanh vào cuối năm 2017, KCN Yên Mỹ II nhiều khả năng sẽ đóng góp đáng kể vào tăng trưởng mảng bất động sản của HPG trong năm 2018.
Dự án Khu đô thị Bắc Phố Nối (Hưng Yên) là dự án bất động sản nhà ở lớn nhất của Hoà Phát kể từ Mandarin Garden 1 với tổng diện tích 262ha, bao gồm hai giai đoạn. Giai đoạn I có tổng vốn đầu tư 2.700 tỷ đồng bao gồm hai sản phẩm chính là biệt thự liền kề và chung cư, hiện đang trong giai đoạn giải phóng mặt bằng và đền bù. Đây là dự án có quy mô lớn nhất trong danh mục hiện tại của mảng BĐS của HPG và được kỳ vọng đóng góp lớn vào KQKD toàn mảng.
Nhìn chung năm 2017 và 2018 của Hoà Phát, khi mảng thép xây dựng đã hoạt động đủ công suất và khó có bứt phá mạnh về lợi nhuận như những năm gần đây, doanh nghiệp sẽ cần tìm kiếm động lực tăng trưởng ở các mảng kinh doanh khác bao gồm ống thép và các dự án bất động sản. Dựa vào tiềm năng của các dự án trong danh mục của Hoà Phát, chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan về cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 36.300 đồng/CP như đã trình bày trong Báo cáo chiến lược năm 2017, tương đương với upside 15,6% so với giá đóng cửa ngày 13/6/2017. Theo dự phóng của chúng tôi, HPG đang giao dịch ở mức P/E forward 5,3x, được đánh giá là hấp dẫn đối với vị thế của một doanh nghiệp đầu ngành.
Nguồn: Rongviet Research
