Hưởng lợi từ đầu tư công và sự hồi phục ngành bất động sản
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 04/04/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu Hòa Phát (Cổ phiếu HPG) với giá mục tiêu VND 59,700/cp, tương ứng với PE forward FY22 ở mức 9.4x.
- Sản lượng năm 2022F dự phóng đạt 9.6 triệu tấn (+8.4% CK) và bắt đầu triển khai giai đoạn 2 khu liên hiệp Dung Quất
- Hòa Phát ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế cho cả năm 2021 lần lượt đạt 149,680 tỷ (+66% CK) và 34,520 tỷ (+157% CK). Trong đó, đáng chú ý nhất là việc biên lợi nhuận gộp của HPG trong năm 2021 đã lên mức 28% (sv. 22% trong năm 2020) nhờ sự chênh lệch lớn của giá quặng giai đoạn 4Q20 – 3Q21. Tuy nhiên chúng tôi cho rằng giai đoạn 2022F-2023F Hòa Phát sẽ có rủi ro biên lợi nhuận giảm do giá quặng sắt điều chỉnh từ quý 2Q22.
- Ngoài ra, giá than cốc ở mức cao trên USD 600/tấn có thể khiến biên lợi nhuận của Hòa Phát bị sụt giảm từ 1-2% khi than cốc chiếm 22% chi phí nguyên liệu đầu vào của HPG.
- Dự phóng tổng sản lượng 2022 của HPG đạt 9.614 triệu tấn (+8.4% CK). Trong đó, mảng tôn mạ và HRC bán thương mai đóng góp sản lượng lần lượt là 480,650 (+4% CK) tấn và 2.811 triệu tấn (+7% CK), chiếm 33% tổng sản lượng của HPG trong 2022F. Sản lượng thép xây dựng chúng tôi dự phóng trong năm 2022F đạt 4.249 triệu tấn (+12% CK). Trong năm 2022, chúng tôi kỳ vọng mảng container sẽ được ghi nhận doanh thu từ Q3/2022. Chúng tôi dự phóng sản lượng container ghi nhận năm 2022 ước đạt 50,000 container, với doanh thu tương ứng đạt 3,000 tỷ đồng
- Hiện tại, giá thép xây dựng Trên giả định giá thép xây dựng và giá quặng điều chỉnh trong năm 3Q22, chúng tôi dự phóng tổng doanh thu và lợi nhuận ròng của HPG năm 2022 lần lượt đạt 143,438 (-4.9% CK) và 28,281 tỷ (-18% CK). Biên lợi nhuận gộp dự phóng năm 2022F dự phóng giảm từ mức cao năm 2021, đạt 24%.
- HPG bắt đầu chi vốn đầu tư cho DQSC 2 và dự kiến đưa vào hoạt động năm 2024. Sản phẩm của DQSC giai đoạn 2 là 5.6 triệu tấn thép các loại, bao gồm 4.6 triệu tấn thép dẹt và 1 triệu tấn thép xây dựng chất lượng cao. Chúng tôi cho rằng giai đoạn 2 DQSC sẽ hướng đến thị trường xuất khẩu nhiều hơn do thị phần HPG mảng thép xây dựng ở trong nước đã đạt 37%, khó tăng mạnh như giai đoạn DQSC 1.
Nguồn: MASVN
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: HPG
