Tăng trưởng năm 2021 gặp vật cản
Đồ thị cổ phiếu HND phiên giao dịch ngày 11/11/2020. Nguồn: AmiBroker
- Nhờ lợi thế cốt lõi là nhà máy điện trẻ, HND có thể duy trì lợi nhuận năm 2020 ở mức rất cao. Đây là điều chúng tôi đã nhận định trong báo cáo lần đầu phát hành tháng 6/2020. Khác với hầu hết các nhà máy nhiệt điện, HND vẫn đạt tăng trưởng lợi nhuận trong những tháng mưa nhiều, thị trường điện không có lợi cho nhóm nhiệt điện, đặc biệt khi phân tích KQKD Q3. Lợi thế này sẽ tiếp tục duy trì trong Q4, có nghĩa là mặc dù sản lượng không tăng nhiều so với cùng kỳ, HND vẫn sẽ đạt trên 250 tỷ đồng LNST, giúp LN cả năm duy trì tương đương so với 2019- năm lợi nhuận kỷ lục trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp.
- Tuy nhiên, thủy văn năm 2021 được dự báo không mấy thuận lợi cho các nhà máy nhiệt điện nói chung, và một số lợi thế về giá bán điện của HND cũng không còn duy trì. Theo đó, chúng tôi giảm dự phóng KQKD trong trung hạn của doanh nghiệp. Do cả sản lượng và giá bán năm 2021 đều không khả quan, HND đang bước vào năm tài chính khó khăn nhất kể từ khi hoạt động đầy đủ.
- Trong lần cập nhật này, chúng tôi đã thay đổi dự phóng KQKD năm 2021 của HND, do vậy giá mục tiêu được điều chỉnh giảm do tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận trong trung hạn tương đối tiêu cực. Sau giai đoạn 2019-2020 thịnh vượng, HND chuẩn bị đối mặt với năm 2021 kém thuận lợi về giá bán trên thị trường phát điện cạnh tranh, đồng thời bản thân doanh nghiệp cũng không còn được hưởng giá bán điện ưu đãi theo “profile”. Bù lại, HND vẫn liên tục cải thiện sức khỏe tài chính bằng việc đẩy nhanh tốc độ trả nợ. Dòng tiền khỏe mạnh và lượng tiền mặt nắm giữ dồi dào vẫn đảm bảo cổ tức tiền mặt đều đặn hàng năm bất chấp năm 2021 sẽ là năm khó khăn nhất kể từ khi HND hoạt động đầy đủ công suất. Tựu trung lại, giá mục tiêu cho Cổ phiếu HND của chúng tôi là 17.800 đồng/CP, cộng thêm cổ tức tiền mặt 2.000 đồng/CP tương đương với khuyến nghị TRUNG LẬP với tỷ suất sinh lời là 11% dựa trên giá đóng cửa ngày 09/11/2020.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: HND
