Cập nhật cổ phiếu HDG – Mảng năng lượng gặp khó khăn trong khi thiếu dự án BĐS mới

Mảng năng lượng gặp khó khăn, trong khi thiếu dự án Bất động sản mới.

Đồ thị cổ phiếu HDG phiên giao dịch ngày 11/07/2023. Nguồn: AmiBroker

• Trong Q1/23, Cổ phiếu HDG ghi nhận doanh thu 956 tỷ đồng (+40%YoY) và lợi nhuận gộp đạt 575 tỷ đồng (+24%YoY, -6%QoQ). Biên lợi nhuận gộp đạt 60% nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp cao của mảng năng lượng (lãi gộp 1Q23 đạt 398 tỷ đồng với tỷ suất lợi nhuận gộp là 73%).
• Đối với phân khúc bất động sản (BĐS) dân dụng, HDG tiếp tục bàn giao các biệt thự tại dự án Hà Đô Charm Villa – giai đoạn 2, với doanh thu dự kiến 2023 đạt 750 tỷ đồng (-32%YoY). Đồng thời dự kiến mở bán đợt 3 vào cuối quý 3/2023. Tuy nhiên, với mức giá bán cao (15-25 tỷ đồng/căn), chúng tôi kỳ vọng thị trường có thể hấp thụ ~30% tổng số căn, tương đương giá trị bán hàng dự kiến là 570 tỷ đồng.
• Đối với mảng năng lượng, sản lượng điện trong quý 2/2023 là 197 triệu Kwh (-45%QoQ, -36,5%YoY), do điều kiện thủy văn bị ảnh hưởng tiêu cực bởi mùa khô và hiện tượng El Nino. Với khả năng cao hiện tượng El Nino có thể kéo dài đến Q1/24, chúng tôi kỳ vọng sản lượng điện năm 2023 của các nhà máy điện sẽ đạt 1.517 triệu Kwh (-8%YoY) và doanh thu đạt 1.943 tỷ đồng (-8%YoY).
• Chúng tôi ước tính lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2023 là 1.112 tỷ đồng (-18%YoY, đạt 115% kế hoạch kinh doanh của công ty). EPS năm 2023 sẽ là 3.138 đồng. Sử dụng phương pháp định giá SoTP (Sum-of-the-parts), chúng tôi duy trì mức giá mục tiêu là 28.600 đồng/cổ phiếu (-5% so với giá đóng cửa ngày 10/07/2023), tương đương với khuyến nghị TRUNG LẬP dành cho CTCP Tập đoàn Hà Đô. Chúng tôi ưa thích tài sản của công ty với các nhà máy điện và quỹ đất có tiềm năng cao. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh năm 2023 của công ty có thể kém khả quan do sự suy yếu của mảng thủy điện và BĐS dân dụng như đã đề cập, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư chờ giá cổ phiếu có mức chiết khấu cao hơn để tích lũy cho mục tiêu đầu tư dài hạn.

Nguồn: VDSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.