Cập nhật cổ phiếu HAH – Áp lực từ nhu cầu suy yếu

Áp lực từ nhu cầu suy yếu

Đồ thị cổ phiếu HAH phiên giao dịch ngày 17/05/2023. Nguồn: AmiBroker

• Biên lợi nhuận giảm mạnh: Trong Q1 2023, Cổ phiếu HAH ghi nhận doanh thu ở mức 655.1 tỷ VND (đi ngang). Tuy nhiên, giá vận tải biển ở mức thấp cũng như nhu cầu vận tải suy yếu khiến biên LNG Q1 sụt giảm mạnh về mức 29.4% (Q1 2022: 52.1%) và ghi nhận LNG ở mức 192.4 tỷ VND (-43.2% CK). LNHĐ và LNST của công ty lần lượt đạt 150.7 tỷ VND (-52.9% CK) và 126.4 tỷ VND (- 51.9% CK).
• Năng lực vận tải và logistics: Hiện HAH đang khai thác 11 tàu container với tổng công suất gần 16,000 TEU. HAH tự điều hành 7 tàu và cho thuê 4 tàu. Hoạt động vận tải của HAH nằm trên 16 tuyến nội địa và 6 tuyến quốc tế (hầu hết là giữa Việt Nam và Trung Quốc). Công ty có kế hoạch mua 5 tàu đóng mới trong giai đoạn 2021–2024, cùng với việc mua các tàu cũ nếu có cơ hội. HAH sở hữu 1 cảng biển ở miền Bắc Việt Nam là cảng Hải An với sản lượng trung bình hơn 300,000 TEU/năm. Bên cạnh đó, HAH cũng đã đầu tư vào các bãi container, kho CFS, depot (cả tự khai thác và liên kết với Pantos Holdings) với sản lượng ngày càng tăng qua các năm.
• Dự phóng 2023: Sau khi tăng vọt trong năm 2022, chúng tôi cho rằng kết quả năm 2023 sẽ trở lại mức của năm 2021 do giá vận chuyển đã hạ nhiệt. Chúng tôi dự báo doanh thu và LNST năm 2023 của cổ đông kiểm soát lần lượt là 2,823.7 tỷ đồng (-11.9% CK) và 414.4 tỷ đồng (-49.5% CK). EPS dự phóng năm 2023 ở mức gần 5,900 đồng/cổ phiếu (-47.9% CK).
• Hoạt động kinh doanh có khả năng bị ảnh hưởng bởi suy thoái kinh tế: Nguồn doanh thu chính của HAH là hoạt động vận chuyển, vốn đang chịu áp lực trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu dự kiến sẽ chậm lại, hoặc thậm chí là suy thoái, trong năm 2023.
• Khuyến nghị: Sử dụng phương pháp chiết khấu FCFF, chúng tôi đánh giá giá trị hợp lý của cổ phiếu HAH là 45,000 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng.

Nguồn: MASVN

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.