Chúng tôi điều chỉnh giảm 8% giá mục tiêu theo phương pháp tổng của từng phần dành cho CTCP GTNFoods (Cổ phiếu GTN), vì điều chỉnh giảm dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS 2018 và 2019 lần lượt là 39% và 43% do các mảng kinh doanh cốt lõi của GTN đều thấp hơn dự báo của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu GTN phiên giao dịch ngày 13/11/2018. Nguồn: AmiBroker
Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG do công ty vẫn đang gặp khó khăn trong việc cải tổ hoạt động tại các công ty con trong mảng sữa (Mộc Châu Milk/MCM) và chè (Vinatea), vốn đã được hợp nhất trong 2 năm qua.
Mặc dù EPS tăng mạnh 23% YoY (trong cùng kỳ năm ngoái) trong 9 tháng 2018, chủ yếu nhờ tỷ lệ sở hữu cao hơn tại MCM, chúng tôi dự phóng EPS sẽ giảm 4% YoY trong năm 2018 do lãi bất thường thấp hơn.
Chúng tôi dự phóng tăng trưởng EPS cốt lõi đạt lần lượt 35% và 26% trong các năm 2019 và 2020, chủ yếu nhờ sợ phục hồi của MCM từ mức cơ sở thấp. Chúng tôi dự phóng EPS báo cáo sẽ tăng chậm hơn ở mức 13% trong năm 2019 do không còn lãi bất thường.
Yếu tố hỗ trợ lợi nhuận: lãi bất thường từ thoái vốn khỏi tài sản ngoài cốt lõi; chương trình xây dựng thương hiệu mảng sữa mang lại kết quả tích cực hơn.
Nguồn: VCSC
