* Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG với giá mục tiêu điều chỉnh giảm 11% khi kết quả kinh doanh của CTCP Chăn nuôi Việt Nam (VLC) và Tổng công ty Chè Việt Nam (Vinatea) thấp hơn dự báo của chúng tôi
Đồ thị cổ phiếu GTN cập nhật ngày 18/08/2017. Nguồn: AmiBroker
* EPS 6 tháng 2017 của GTN tăng mạnh 56% từ mức thấp năm 2016, đến từ hợp nhất VLC.
* Doanh thu từ mảng sữa của VLC tăng 14% YoY trong 6 tháng 2017 nhưng LN từ HĐKD đi ngang do chiết khấu và khuyến mãi cao hơn. Biên LN 6 tháng 2017 thấp hơn dự báo của chúng tôi.
* VLC cũng bị ảnh hưởng bởi giá thịt heo giảm, khi mảng chăn nuôi heo ghi nhận khoản lỗ 12 tỷ đồng trong 6 tháng 2017, tương ứng với 18% LNST trừ lợi ích CĐTS 6 tháng 2017 của VLC.
* Xuất khẩu trong 6 tháng 2017 của Vinatea tăng mạnh 67% YoY nhưng biên LN gộp bị ảnh hưởng bởi việc thanh lý hàng tồn kho cũ. Bên cạnh đó, doanh số sản phẩm trà thương hiệu chiếm tỷ trọng không đáng kể trong 6 tháng 2017.
* Chúng tôi điều chỉnh giảm 36% cho LNST trừ lợi ích CĐTS của năm 2017 cho GTN so với báo cáo trước chủ yếu do điều chỉnh giảm biên LN của cả VLC và Vinatea.
Nguồn: VCSC
