Sự kiện: Kế hoạch thoái vốn NHĐV
Ngày 30/12/2022, GMD đã công bố Nghị quyết HĐQT ngày 29/12/2022 về kế hoạch thoái toàn bộ 85% cổ phần tại cảng NHĐV, một trong ba cảng chính của GMD tại khu vực Hải Phòng. Theo đó, HĐQT ủy quyền cho Tổng Giám đốc đưa ra quyết định cuối cùng về thương vụ thoái vốn này. 
Đồ thị cổ phiếu GMD phiên giao dịch ngày 05/01/2023. Nguồn: AmiBroker
Cảng NHĐV đã hoạt động từ năm 2013 với sản lượng hàng hóa qua cảng hàng năm vào khoảng 550.000-580.000 TEU trong 3 năm qua. GMD sẽ nộp hồ sơ xin phê duyệt phương án thoái vốn lên cơ quan chức năng và sẽ triển khai thoái vốn sau khi được phê duyệt.
Sau khi thảo luận với BLĐ, chúng tôi hiểu rằng nguyên nhân thoái vốn chính bao gồm:
Hỗ trợ sản lượng hàng hóa qua cảng mới
BLĐ đánh giá thận trọng về sản lượng hàng hóa trong năm tới do rủi ro nền kinh tế toàn cầu tăng trưởng chậm lại. Do dự án cảng mới của GMD, cảng Nam Đình Vũ (NĐV) giai đoạn 2 (GMD sở hữu 60%), sẽ đi vào hoạt động từ Q1/2023, việc tìm kiếm khách hàng mới là một thách thức trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đang gặp nhiều thách thức.
Tuy nhiên, sau khi thoái toàn bộ vốn tại cảng NHĐV, GMD sẽ có thể chuyển phần lớn khách hàng củ NHĐV sang cảng NĐV giai đoạn 2 để nhanh chóng nâng cao hiệu suất hoạt động của dự án mới.
Điều này sẽ giúp cảng NĐV giai đoạn 2 nhanh chóng đạt điểm hòa vốn và có lợi nhuận ngay trong năm đầu tiên hoạt động. Lưu ý, trong mô hình hiện tại, chúng tôi dự báo sản lượng hàng hóa qua cảng NĐV giai đoạn 2 trong năm 2023 chỉ đạt 180.000 TEU, tương đương hiệu suất hoạt động 30%, do đó cảng này sẽ lỗ khoảng 70 tỷ đồng trong năm 2023. Nếu khách hàng dịch chuyển từ cảng NHĐV sang cảng NĐV sau khi GMD thoái vốn, KQKD của cảng NĐV giai đoạn 2 sẽ cao hơn nhiều so với dự báo hiện tại của chúng tôi.
Hỗ trợ dòng tiền cho các dự án đầu tư trong tương lai
Cổ phiếu GMD vẫn đang trong quá trình đàm phán thoái vốn, do đó thông tin về giá trị giao dịch và lợi nhuận chưa được công bố. Với quy mô của cảng NHĐV, chúng tôi ước tính giá trị giao dịch sẽ dao động trong khoảng 2.000-3.000 tỷ đồng. Thương vụ này sẽ đem lại dòng tiền lớn để GMD (1) thanh toán dư nợ hiện tại và (2) chuẩn bị cho các dự án đầu tư trong tương lai.
Hỗ trợ lợi nhuận năm 2023 trong giai đoạn khó khăn
Thương vụ thoái vốn này sẽ giúp GMD (1) tạo ra lợi nhuận đột biến trong năm 2023, giúp hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong bối cảnh nhu cầu vận chuyển hàng hóa đang chậm lại, (2) hỗ trợ lợi nhuận của cảng NĐV giai đoạn 2, như đã đề cập ở trên và (3) gia tăng thu nhập từ lãi tiền gửi và giảm chi phí lãi vay nhờ dòng tiền tăng mạnh.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo
HSC đang chờ thêm thông tin về giá trị giao dịch để đánh giá tác động đối với GMD. Chúng tôi nhận thấy KQKD sẽ vượt dự báo lợi nhuận hiện tại của chúng tôi cho năm 2023 nhờ thương vụ thoái vốn. Chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận thuần của GMD trong năm 2023 sẽ đạt 1.057 tỷ đồng (tăng trưởng 8,2%). Trong năm 2024, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần sẽ đạt 1.257 tỷ đồng (tăng trưởng 19%). Bên cạnh rủi ro lợi nhuận vượt kỳ vọng do khoản lợi nhuận không thường xuyên trong năm 2023, chúng tôi tin rằng thương vụ thoái vốn này cũng sẽ nâng cao hiệu quả hoạt động của các tài sản hiện hữu, cụ thể là tăng hiệu suất hoạt động tại cảng NĐV giai đoạn 2, từ đó hỗ trợ dòng tiền của GMD.
Chúng tôi hiện khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 55.200đ. Chúng tôi đang xem xét lại dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
