DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu GMD – Định giá hấp dẫn dù dự báo tăng trưởng giảm

Lượt xem: 233 - Ngày:
Chia sẻ

Định giá hấp dẫn dù dự báo tăng trưởng giảm – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu GMD hiên giao dịch ngày 21/11/2019. Nguồn: AmiBroker.

  • Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho Cổ phiếu GMD, nhưng giảm giá mục tiêu 5% còn 34.100 đồng/cổ phiếu, chủ yếu do giảm giả định tăng trưởng doanh thu. Điều này phần nào được bù đắp bởi việc điều chỉnh mô hình định giá chiết khấu dòng tiền (DCF) đến cuối năm 2020 bên cạnh giả định biên lợi nhuận tăng của chúng tôi.
  • Chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS trong giai đoạn 2019-2023 tổng cộng 7%, chủ yếu do giảm 6% dự báo doanh thu trong cùng giai đoạn dựa trên tình hình cạnh tranh gia tăng tại cụm cảng Hải Phòng. Ngoài ra, chúng tôi tăng giả định lợi ích CĐTS thêm 10% tổng cộng trong giai đoạn 2019-2023 do giả định chuyển dịch sản lượng nhiều hơn từ cảng quá tải Nam Hải Đình Vũ (NHDV, GMD sở hữu 85% cổ phần) đến cảng Nam Đình Vũ (NDV, GMD sở hữu 60% cổ phần).
  • Tuy nhiên, lợi nhuận được hỗ trợ 1 phần bởi mức điều chỉnh tăng 1-1,5% giả định biên lợi nhuận gộp trong giai đoạn 2019-2023 dựa trên biên lợi nhuận gộp cao hơn dự kiến trong 9 tháng 2019. Ban lãnh đạo chia sẻ đã thực hiện quản lý chi phí trong khi giá nguyên liệu thuận lợi và giá sàn cao hơn cho phí dịch vụ bốc dỡ container đã có hiệu lực từ 01/01/2019.
  • Chúng tôi kỳ vọng GMD sẽ hưởng lợi chính từ hoạt động sản xuất gia tăng tại Việt Nam và cho rằng công ty có định giá hấp dẫn, dù chúng tôi cho rằng thị trường cạnh tranh sẽ tiếp tục thách thức do công suất dư thừa tại các cụm cảng chính.
  • Rủi ro cho nhận định tích cực của chúng tôi: tăng trưởng thấp hơn dự báo của sản lượng thông cảng và/hoặc phí dịch vụ; vốn XDCB cao hơn; thoái vốn của tài sản ngoài cốt lõi với định giá thấp hơn kỳ vọng; mạng lưới giao thông hạ tầng phát triển chậm hơn kỳ vọng, có khả năng hạn chế tăng trưởng lưu lượng hàng hóa.

Nguồn: VCSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý