Tăng trưởng lợi nhuận đáng kể trong nửa đầu năm 2021 nhờ hợp nhất VGC
Đồ thị cổ phiếu GEX phiên giao dịch ngày 22/06/2021. Nguồn: AmiBroker
- Cổ phiếu GEX đạt 18,0 nghìn tỷ đồng doanh thu trong năm 2020, tăng 17,2% so với cùng kỳ, trong khi LNTT tăng 11,8% so với cùng kỳ đạt 1,2 nghìn tỷ đồng.
- Mảng thiết bị điện là mảng kinh doanh cốt lõi của GEX, chiếm lần lượt 90% và 76% tổng doanh thu và lợi nhuận gộp trong năm 2020. Doanh thu từ mảng này tăng trưởng 27% so với cùng kỳ, nhờ sự bùng nổ các dự án năng lượng mặt trời áp mái trong năm 2020. Tuy nhiên, tổng lợi nhuận gộp từ mảng này duy trì ở mức 2,0 nghìn tỷ đồng, và tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống 12,4% từ mức 15,7% trong năm 2019 do giá đồng tăng (giá đồng đã tăng hơn gấp đôi so với mức đáy vào tháng 3/2020).
- Doanh thu và lợi nhuận gộp từ mảng tiện ích tăng lần lượt 26% và 30% so với cùng kỳ đạt 898 tỷ đồng và 429 tỷ đồng trong năm 2020 nhờ tỷ trọng đóng góp cả năm của Dự án năng lượng mặt trời Ninh Thuận và doanh thu từ nhà máy thủy điện Sông Bung A tăng gấp đôi. Mặt khác, doanh thu và lợi nhuận gộp từ mảng logistic giảm hơn một nửa do GEX đã thoái toàn bộ cổ phần tại STG trong Q2/2020.
- Mức tăng LNTT cũng được hỗ trợ bởi thu nhập khác cải thiện từ mức lỗ 63 tỷ đồng ròng năm 2019 lên mức dương 64,5 tỷ đồng năm 2020 do đánh giá lại CFT sau hợp nhất vào tháng 9/2020.
- Luận điểm đầu tư: Ở mức giá hiện tại, GEX đang giao dịch với hệ số P/E là 18x. Với sự tăng trưởng mạnh mẽ trong nửa đầu năm 2021, chúng tôi cho rằng lợi nhuận của GEX sẽ vượt xa kế hoạch đặt ra cho năm 2021. Chúng tôi cho rằng việc tăng giá đầu vào là rủi ro có thể gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận mảng điện, do hàng tồn kho giá thấp của công ty có thể giảm dần theo thời gian. Tuy nhiên, doanh thu gia tăng từ VGC, kế hoạch IPO của các công ty con, và lợi nhuận bất thường có thể có từ việc thoái vốn các nhà máy điện gió sẽ là những yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu trong trung hạn.
Nguồn: SSI
Từ khóa: GEX
