Lãi từ định giá lại thấp hơn dự kiến từ VGC – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu GEX phiên giao dịch ngày 01/07/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 13% dành cho CTCP Tập đoàn GELEX (Cỏ phiếu GEX) từ mức 30.000 đồng/cổ phiếu xuống 26.000 đồng/cổ phiếu nhưng duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN.
- Chúng tôi giả định giá VGC xuống 11% sau khi GEX cho rằng tiến độ tái cơ cấu của VGC có thể cần nhiều thời gian hơn dự kiến. Chúng tôi giảm ước tính lợi nhuận từ đánh giá lại từ việc hợp nhất VGC từ 1,4 nghìn tỷ đồng trong báo cáo cập nhật trước xuống còn 249 tỷ đồng sau nhận định của ban lãnh đạo tại ĐHCĐ gần đây của GEX.
- Chúng tôi giữ nguyên dự báo LNST giai đoạn 2021-2025 nhưng giảm khoảng 5% dự báo LNST tổng giai đoạn 2022-2025 của chúng tôi, do điều chỉnh giảm 18% trong dự báo LNST tổng 2022- 2025 cho CAV do áp lực chi phí từ đồng dự kiến cao hơn trong dài hạn.
- Chúng tôi dự báo LNST năm 2021 của GEX sẽ tăng trưởng 46% do đóng góp cao hơn từ VGC và thu nhập từ mảng thiết bị điện phục hồi (+4% YoY). GEX công bố LNTT sơ bộ 6 tháng đầu năm 2021 là 891 tỷ đồng (+68% YoY), đạt 43% dự báo cả năm đã điều chỉnh của chúng tôi.
- Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS pha loãng hoàn toàn giai đoạn 2020- 2023 đạt 17% do công suất cáp tăng, mở rộng thị phần, đóng góp thêm lợi nhuận từ VGC và tỷ lệ sử dụng cao hơn từ các nhà máy điện mặt trời và điện gió. GEX ghi nhận PEG hấp dẫn là 0,9, dựa trên dự báo của chúng tôi.
- Yếu tố hỗ trợ: tiến độ IPO nhanh hơn dự kiến của các công ty con do GEX nắm giữ; lãi tiềm năng từ việc thoái vốn dự an điện gió 50 MW.
- Rủi ro: Lỗ từ hoạt đông kinh doanh chứng khoán; rủi ro cao hơn dự kiến của các dự án điện gió.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: GEX
