Tổng Công ty cổ phần Thiết bị điện Việt Nam (Cổ phiếu GEX) thành lập bởi Bộ Công Thương vào năm 1990, và thực hiện IPO vào năm 2010 với vốn điều lệ là 1,4 nghìn tỷ đồng. Sau khi Nhà nước thoái toàn bộ vốn tại GEX vào năm 2015, GEX dần tăng tỷ lệ sở hữu tại các công ty con hoạt động trong mảng thiết bị điện như Cadivi (Hose: CAV), Thibidi (HOSE: THI), Hem, Vihem,…Công ty cũng mở rộng sang mảng kinh doanh khác, như sản xuất điện, logistics và bất động sản.
Đồ thị cổ phiếu GEX phiên giao dịch ngày 10/07/2018. Nguồn: AmiBroker
GEX hiện đang hoạt động như với mô hình tập đoàn với 10 công ty con thuộc 4 phân khúc chính, bao gồm thiết bị điện, điện năng, hậu cần và bất động sản. Thiết bị điện hiện đang là mảng kinh doanh cốt lõi của Tập đoàn, chiếm 89% doanh thu hợp nhất năm 2017. Hiện nay, các công ty con và công ty liên kết của GEX đều là những công ty dẫn đầu thị trường trong phần lớn các loại thiết bị điện sử dụng trong xây dựng hệ thống truyền tải và phân phối điện năng như cáp (CAV), máy biến áp (THI, TBD và HEM), dụng cụ đo điện (EMIC), và động cơ (HEM và VIHEM).
Trong thời gian tới, GEX có thể hưởng lợi từ tăng trưởng ổn định của ngành điện. Theo quy hoạch tổng thể phát triển điện quốc gia VII, nhu cầu điện năng ở Việt Nam dự kiến đạt mức tăng trưởng hàng năm đáng khích lệ là 9% từ nay đến năm 2025 và 8% đến năm 2030. Ngoài ra, GEX đang trên đà hoàn tất tái cấu trúc mảng thiết bị điện, tạo ra sức mạnh tổng hợp từ việc kết hợp các mảng thiết bị điện khác nhau thành một thực thể duy nhất.
Chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng hợp nhất của GEX trong năm 2018 đạt 14,7 nghìn tỷ đồng (+ 23% YoY) và 1,1nghìn tỷ đồng (+ 48% YoY) nhờ sự tăng trưởng của CAV và kế hoạch tăng tỷ lệ sở hữu của GEX tại các công ty con trong mảng thiết bị điện.
Ở mức giá hiện tại, GEX đang giao dịch tại mức PE 2018 là 9,3x. Mức định giá này vẫn có tiềm năng tăng trưởng nếu tính đến tốc độ tăng trưởng ngành khoảng 10% trong vài năm tới và giá trị tài sản bất động sản tiềm ẩn của công ty. Chúng tôi khuyến nghị Mua cổ phiếu với giá mục tiêu 1 năm là 38.800 đồng/cổ phiếu. Rủi ro đầu tư có thể bao gồm rủi ro trì hoãn và rủi ro dòng tiền trong quá trình mua lại, và biến động nguyên liệu thô.
Nguồn: Research SSI
