Quan điểm đầu tư Chịu ảnh hưởng trực tiếp từ việc giá dầu giảm mạnh trong thời gian qua, tuy nhiên triển vọng tiêu thụ khí từ điện và đạm có thể không giảm giúp GAS có thể hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2020 do công ty đề ra. Với giả định đó, chúng tôi GAS sẽ dao động trong vùng giá 49.500 – 65.500 đ/cp, tương ứng với P/E dự phóng 2020 là 14,16 – 18,78 lần, so với mức giá đóng cửa ngày 23/04/2020 là 65.100đ/cp, mức giá cao nhất đang cao hơn 0,6%.
Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 27/04/2020. Nguồn: AmiBroker
- Vị thế doanh nghiệp GAS là công ty độc quyền ngành khí Việt Nam, cung cấp 100% lượng khí khô được sử dụng để sản xuất 30% sản lượng điện và 70% sản lượng phân đạm của cả nước. Trong định hướng đến 2025, để chủ động nguồn khí cung cấp, GAS có kế hoạch nhập khẩu và phân phối sản phẩm LNG dự kiến từ quý 3/2022, ngoài ra GAS cũng dự định tham gia các hoạt động thượng nguồn (thăm dò, khai thác các mỏ khí mới).
- Kết quả hoạt động kinh doanh 2019 và kế hoạch 2020 Năm 2019 Cổ phiếu GAS ghi nhận 75.000 tỷ đồng doanh thu, tương đương mức thực hiện năm 2018 là 75.611 tỷ đồng, do tiết giảm đáng kể chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp giúp GAS ghi nhận mức LNTT 15.068 tỷ đồng, tăng 4% so với thực hiện năm 2018. Doanh thu lớn nhất của GAS đến từ 2 sản phẩm là: (1) khí khô chiếm 56% và (2) LPG chiếm 30%. Dựa trên kịch bản giá dầu 60 USD. Kế hoạch cụ thể GAS dự kiến sẽ đạt 64.055 tỷ đồng doanh thu và LNTT đạt 8.294 tỷ đồng, so với thực hiện năm 2019, các chỉ tiêu trên lần lượt giảm 14,6% về doanh thu và 45% về lợi nhuận trước thuế, lợi nhuận sau thuế đạt 6.636 tỷ đồng. Kết thúc quý 1/2020, GAS ghi nhận 17.093 tỷ đồng doanh thu giảm 9% so với cùng ký, biên lãi gộp giảm nhẹ từ mức 14% về 13% kéo theo lãi gộp giảm 24%. Lợi nhuận sau thuế cho cổ đông công ty mẹ ghi nhận 2.333 tỷ đồng, giảm 23% so với cùng kỳ. So với kế hoạch năm, GAS đã hoàn thành 26,5% doanh thu và 35,1% lợi nhuận sau thuế.
- Đánh giá ảnh hưởng của dịch Covid-19 đến hoạt động kinh doanh của công ty Trong 3 tháng đầu năm 2020, tình hình dịch bệnh đã tác động lớn đến toàn bộ nên kinh tế, tuy nhiên hoạt động sản xuất điện, đạm vẫn đạt kế hoạch, ổn định nhu cầu tiêu thụ khí khô của GAS. Việc giá dầu giảm mạnh sẽ là nguyên nhân chính tác động đến doanh thu và lợi nhuận doanh nghiệp. Trong tình hình đầu ra ổn định như hiện tại, tác động của giá dầu chỉ làm giảm lợi nhuận của GAS, chưa ảnh hưởng nghiêm trọng như các doanh nghiệp khác. Đánh giá mức độ ảnh hưởng của giá dầu đến lợi nhuận của GAS trong quá khứ, chúng tôi cho rằng GAS có thể sẽ hoàn thành 90 – 100% mức doanh thu kế hoạch 2020, tương đương mức 57.000 – 64.000 tỷ đồng và khả năng sẽ hoàn thành mức LNTT kế hoạch là 8.294 tỷ đồng, tương ứng 6.636 tỷ đồng LNST.
- GAS sẽ có thêm nguồn khi mới từ dự án Sao vàng – Đại Nguyệt Trong năm 2020, đường ống Nam Côn Sơn 2 (NCS2) dự kiến sẽ hoàn thành, theo kế hoạch tháng 10/2020 GAS sẽ bắt đầu nhận được nguồn khí mới từ dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt, bổ sung nguồn khí khoảng 5 triệu m3 khí/ngày cho khu vực kinh tế Đông Nam Bộ, hiện sản xuất khoảng 23% tổng sản lượng điện của cả nước.
Nguồn: MASVN
Từ khóa: GAS