Cập nhật cổ phiếu GAS – Tăng trưởng sản lượng sẽ hỗ trợ LNST tăng trong năm 2022

Tăng trưởng sản lượng sẽ hỗ trợ LNST tăng trưởng trong năm 2022; tiến độ của dự án trạm LNG phù hợp với kỳ vọng – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 18/02/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi giữ khuyến nghị KHẢ QUAN và quan điểm lạc quan về triển vọng của Tổng CT Khí Việt Nam (Cổ phiếu GAS) khi chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ được hưởng lợi từ giá dầu và giá khí ở mức cao, nhu cầu khí phục hồi và triển vọng tăng trưởng mạnh đến từ việc nhập khẩu LNG vào Việt Nam.
• Chúng tôi giảm giá mục tiêu khoảng 2% do chúng tôi giảm dự báo LNST năm 2022 thêm khoảng 4% tương ứng với giả định sản lượng bán thấp hơn của chúng tôi. Tuy nhiên, chúng tôi gần như giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2031.
• Chúng tôi kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 sẽ tăng mạnh 29,2% YoY – với giả định sản lượng bán phục hồi 16,8% YoY và giá bán khí/LPG vẫn ở mức cao vào năm 2022.
• Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 21,4% trong giai đoạn 2021-2026, nhờ lợi nhuận cao hơn từ mảng vận tải bù đắp cho lợi nhuận thấp hơn từ mảng khí khi các mỏ khí giá rẻ hết trữ lượng. Chúng tôi dự báo lợi nhuận từ mảng vận tải (LNG) sẽ tăng gấp đôi và đóng góp khoảng 70% vào lợi nhuận ròng của GAS vào năm 2026 so với khoảng 40% vào năm 2021.
• GAS có năng lực tài chính mạnh với 1,3 tỷ USD tiền mặt và tỷ lệ đòn bẩy ròng là -43,3%.
• Theo quan điểm của chúng tôi, định giá của GAS có vẻ hấp dẫn với PEG 5 năm là 0,9.
• Yếu tố hỗ trợ: Giá dầu nhiên liệu và LPG cao hơn dự kiến.
• Rủi ro: Nguồn cung khí thấp hơn dự kiến từ các mỏ khí giá rẻ vào năm 2022; tiến độ khấu hao cảng LNG Thị Vải nhanh hơn dự kiến so với dự báo hiện tại của chúng tôi là 20 năm.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.