Sản lượng khí thương phẩm dự kiến tăng trong các quý tiếp theo – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 10/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu cho Tổng Công ty Khí Việt Nam (Cổ phiếu GAS) thêm khoảng 1% chủ yếu do chúng tôi giảm dự báo chi phí vốn chủ sở hữu thêm 50 điểm cơ bản, bù đắp cho tác động tiêu cực từ việc giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2030 thêm trung bình khoảng 3%.
- Chúng tôi nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA vì giá cổ phiếu GAS đã rơi vào vùng hấp dẫn sau khi giảm khoảng 6% trong tháng trước. Chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan khi cho rằng GAS sẽ hưởng lợi đầu tiên từ quá trình chuyển đổi cơ cấu sang LNG của Việt Nam với vị thế độc quyền của công ty.
- Chúng tôi kỳ vọng EPS năm 2021 tăng trưởng 17,6% YoY, được củng cố bởi 1) sản lượng khí thương phẩm phục hồi 7,4% YoY và 2) giá dầu nhiên liệu/LPG tăng 18,2%/16,3% YoY. Trong khi sản lượng khí thương phẩm ở mức thấp trong quý 1/2021, chúng tôi kỳ vọng nhu cầu khí từ các nhà máy điện sẽ tăng dần trong các quý tiếp theo để củng cố cho lợi nhuận của GAS.
- Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 15,0% trong giai đoạn 2020-2030, nhờ lợi nhuận cao hơn từ mảng vận tải (dẫn dắt bởi LNG) và bù đắp cho mức giảm của lợi nhuận từ mảng phân phối khí khi các mỏ khí giá rẻ dần hết trữ lượng. Chúng tôi dự báo lợi nhuận từ mảng vận tải sẽ tăng gấp đôi và đóng góp khoảng 70% vào lợi nhuận ròng của GAS trong năm 2025 so với mức khoảng 40% vào năm 2020.
- GAS có tiềm lực tài chính mạnh với 1,2 tỷ USD tiền mặt và tỷ lệ đòn bẩy ròng ở mức -47,2%.
- Định giá của GAS hấp dẫn với P/E năm 2021 và 2022 lần lượt là 17,9 lần và 15,8 lần, thấp hơn 5,5% và 16,2% so với P/E trượt trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực.
- Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: Sản lượng khí thương phẩm bán cho các nhà máy điện thấp hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: GAS
