Sự kiện: KQKD Q3/2024 sát với dự báo
GAS công bố lợi nhuận thuần từ HĐKD cốt lõi Q3/2025 đạt 2,6 nghìn tỷ đồng (giảm 11% so với cùng kỳ và giảm 26% so với quý trước). Tính chung 9 tháng đầu năm 2025, lợi nhuận thuần đạt 10 nghìn tỷ đồng (tăng 20% so với cùng kỳ) và hoàn thành 80% dự báo cho cả năm của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 13/11/2025
Doanh thu trong quý tăng 41% nhờ doanh thu khí khô (tăng 41% so với cùng kỳ) và LPG (tăng 25% so với cùng kỳ). Khí khô tiếp tục đóng góp 64% tổng lợi nhuận gộp, kế đến là LPG (17%) và phí phân phối khí (12%) trong quý.
Động lực tăng trưởng chính cho GAS là việc hoàn tất khung giá phân phối LNG cho các nhà máy nhiệt điện và kho cảng nhập khẩu LNG Thị Vải. HSC kỳ vọng khung giá này sẽ được UBND TP.HCM quyết định. Chúng tôi hiểu rằng khung giá này vẫn chưa được hoàn tất. Lưu ý, khung giá đề xuất hiện tại là 2,59 USD/MMBTU, trong khi chúng tôi đang kỳ vọng mức 1,8 USD/MMBTU trong mô hình dự báo lợi nhuận. GAS cũng hưởng lợi từ các quy định mới của ngành điện, cho phép các nhà máy điện khí LNG chuyển chi phí nhiên liệu LNG vào giá bán điện trong hợp đồng PPA, điều này giúp cải thiện khả năng vay vốn của các dự án đó.
Bảng 1: KQKD Q3/2025 và 9 tháng đầu năm 2025, GAS
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu và lợi nhuận gộp, GAS
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng
Cổ phiếu GAS đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 12,3 lần, thấp hơn 1,2 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2023 ở mức 14,3 lần. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu theo phương pháp DCF 71.845đ. GAS có thể được xem là lựa chọn đầu tư dài hạn vào cơ sở hạ tầng nhờ có vị thế tốt trong hoạt động bán khí tự nhiên cho các nhà máy nhiệt điện LNG đang xây dựng tại Việt Nam, nhưng phần lớn công suất mới dự kiến sẽ được đưa vào vận hành vào năm 2029-2030.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.