Mỏ Sao Vàng – Đại Nguyệt sẽ cung cấp thêm khí trong khi GAS chờ đợi LNG – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 10/11/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA dành cho Tổng CT Khí Việt Nam (Cổ phiếu GAS) trong khi nâng giá mục tiêu thêm 7% do 1) cập nhật giá mục tiêu của chúng tôi đến cuối 2021 và 2) dự báo lợi nhuận 2020 và 2022-2030 của chúng tôi cao hơn.
- Chúng tôi nâng dự báo lợi nhuận 2020 thêm 11,0% trong khi điều chỉnh giảm lợi nhuận 2021 thêm 1,2% chủ yếu do thay đổi trong giả định giá dầu thô được công bố trong Báo cáo Cập nhật ngành Năng lượng ngày 12/10/2020. Ngoài ra, chúng tôi gia tăng dự phóng lợi nhuận 2022-2030 thêm khoảng 3% chủ yếu nhờ giá khí cao hơn bán cho các KCN.
- Chúng tôi dự báo tăng trưởng lợi nhuận 2021 đạ 8,4% YoY, chủ yếu do 1) mức phục hồi 10,8% YoY trong sản lượng khí, được dẫn dắt bởi đóng góp bởi mỏ khí Sao Vàng – Đại Nguyệt (SV-DN) dự kiến đi vào hoạt động vào đầu năm 2021 và 2) mức tăng 12,4% YoY trong giá dầu nhiên liệu (FO).
- Chúng tôi ước tính tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 8,1% trong giai đoạn 2019-2030, được dẫn dắt bởi lợi nhuận từ mảng vận chuyển (được dẫn dắt bởi LNG) giúp bù đắp cho mức giảm lợi nhuận từ mang giao dịch khí khi các mỏ khí giá rẻ dần hết trữ lượng. Chúng tôi dự phóng lợi nhuận từ mảng vận tải sẽ tăng gấp đôi và đóng góp khoảng 70% LN ròng của GAS vào năm 2025 so với khoảng 40% trong năm 2019.
- GAS có năng lực tài chính mạnh mẽ với 1,2 tỷ USD tiền mặt tại quỹ và tỷ lệ đòn bẩy ròng -50,7%.
- Định giá của GAS tỏ ra hấp dẫn với P/E 2021 đạt 16,2 lần, thấp hơn 13,4% so với trung vị ngành.
- Rủi ro: giá dầu thô thấp hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: GAS
