DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu GAS – Lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi vẫn tăng trưởng tốt trong năm 2018

Lượt xem: 379 - Ngày:
Chia sẻ

Theo đề án tái cấu trúc, Tập Đoàn Dầu Khí Việt Nam có kế hoạch giảm tỷ lệ sở hữu tại GAS từ 95% về mức 65% trong giai đoạn 2018-2019. Tuy nhiên, ĐHCĐ 2018 của công ty cho hay lộ trình thoái vốn sẽ không được hoàn tất trong năm nay và thị trường ngay lập tức phản ứng tiêu cực trước thông tin trên. Cụ thể, giá cổ phiếu GAS giảm mạnh trong những phiên cuối tháng 4 từ 135.000 đồng/cp về mức 96.800 đồng/cp. Tuy nhiên, bỏ qua kỳ vọng về thoái vốn, lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi của GAS trong năm 2018 vẫn tăng trưởng tốt và công ty đang cố gắng mở rộng hơn nữa công suất dẫn khí của mình trong thời gian tới.

Đồ thị cổ phiếu GAS cập nhật ngày 11/05/2018. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu GAS cập nhật ngày 11/05/2018. Nguồn: AmiBroker

Kế hoạch thận trọng năm 2018

Như thường lệ, GAS luôn đặt kế hoạch thận trọng cho một năm kinh doanh mới. Trong khi giá dầu đang giao dịch tại mức 70 USD/thùng thì kế hoạch kinh doanh của công ty chỉ dựa trên giả định giá dầu 50 USD/thùng, tương ứng với doanh thu và LNST là 55.726 tỷ đồng (-14% YoY) và 6.429 tỷ đồng (-35% YoY). Và công ty sẽ điều chỉnh kế hoạch dựa trên diễn biến thực tế của giá dầu trong năm 2018. Với những nhận định trong báo cáo chiến lược 2018 về giá dầu, Rong Viet Securities tin rằng công ty có thể hoàn thành kế hoạch trên và thậm chí tăng trưởng so với năm 2017. Dựa trên giả định giá dầu Brent là 70 USD/thùng, chúng tôi dự phóng doanh thu của công ty đạt 78.146 tỷ đồng (+21% YoY) và LNST đạt 11.038 tỷ đồng (+15% YoY).

Lợi nhuận các năm sau có thể tốt hơn nhờ vào điều chỉnh tăng giá cước vận chuyển

Theo đề xuất của PVN, cước phí vận chuyển và thu gom khí tại bể Cửu Long trong giai đoạn 2017-2020 sẽ được điều chỉnh tăng lên so với mức phí đang áp dụng hiện hành. Cụ thể, giá cước phí từ miệng giếng đến giàn công nghệ trung tâm (CPP) mỏ Bạch Hổ năm 2017 là 3,77USD/MMBTU và trượt giá 2% đến 2020. Bên cạnh đó, cước phí từ CPP Bạch Hổ về trung tâm phân phối khí áp dụng cho năm 2017 là 1,22 USD/MMBTU và trượt giá 2% đến 2020. Nếu đề xuất này được thông qua, GAS sẽ ghi nhận một phần hồi tố lợi nhuận năm 2017 vào năm 2018. Tuy nhiên, mức tăng giá như trên là khá cao và có thể một mức khác thấp hơn sẽ được áp dụng.

Tăng cường đầu tư mở rộng

Hiện các đường ống của GAS đang hoạt động 90% công suất với sản lượng khí vận chuyển vào bờ hằng năm khoảng 9,8 tỷ m3. Để đảm bảo được nhu cầu về khí ngày càng tăng, GAS cố gắng đẩy nhanh quá trình đầu tư vào các dự án thu gom khí quan trọng như Lô B, Nam Côn Sơn 2 GĐ2. Khi các dự án được hoàn thành, công suất của GAS dự kiến tăng hơn gấp đôi trong vòng 4 năm tới. Ngoài ra, công ty cũng đầu tư thêm các kho cảng LNG tại Thị Vải và Sơn Mỹ nhằm bổ sung thêm nguồn khí cung cấp cho các nhà máy nhiệt điện tại khu vực lân cận.

Chúng tôi cho rằng việc hoãn thoái vốn sẽ làm giảm động lực tăng giá của cổ phiếu GAS trong năm 2018 tuy nhiên hoạt động cốt lõi của công ty trong năm 2018 vẫn khả quan với lợi nhuận tăng trưởng 15%. Xét về mặt định giá, với giá đóng cửa 111.100 đồng/cp, GAS đang được giao dịch tại mức P/E 19,5x, tương đương với các công ty cùng ngành. Xét về tiềm năng, việc mở rộng thêm công suất cũng như khả năng điều chỉnh tăng giá cước vận chuyển giúp cho lợi nhuận công ty tăng trưởng dựa trên giả định giá dầu vẫn ổn định trong những năm tới.

Nguồn: RongViet Research

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác