Sự kiện: KQKD sơ bộ Q4/2020
LNST Q4/2020 giảm 45,9% so với cùng kỳ xuống 1.636 tỷ đồng, thấp hơn 15,7% so với dự báo của chúng tôi là 1.940 tỷ đồng. Doanh thu đạt 17.557 tỷ đồng, tăng 3,4 lần so với cùng kỳ năm ngoái, vượt 23,3% dự báo của chúng tôi là 14.238 tỷ đồng. Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ khí Q4 là 2,522 triệu mét khối và sát với dự báo của chúng tôi, là dự án Sao Vàng Đại Nguyệt sẽ bắt đầu sản xuất trong Q4/2020.
Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 24/12/2020. Nguồn: AmiBroker
LNST sơ bộ năm 2020 đạt 7.883 tỷ đồng (giảm 34,8%), thấp hơn 3,7% dự báo của chúng tôi. Doanh thu năm 2020 đạt 66.181 đồng (giảm 12,1%), vượt 5,7% dự báo của chúng tôi. Với KQKD này, GAS đã hoàn thành lần lượt 119% và 100% kế hoạch LNST và doanh thu năm 2020.
Lợi nhuận thấp hơn dự báo do giá bán bình quân thấp hơn dự báo
LNST không đạt dự báo do giá bán khí bình quân thấp hơn kỳ vọng. Trong năm 2020, giá bán bình quân của khí tự nhiên đạt 4,5 USD/MMBTU, thấp hơn 9% so với dự báo của chúng tôi.
Trong khi đó, doanh thu mạnh có thể do sản lượng LPG cao hơn dự báo. Sản lượng tiêu thụ LPG sơ bộ năm 2020 là 1.909 nghìn tấn, vượt 24,4% dự báo của chúng tôi. Mảng kinh doanh LPG thường đóng góp lần lượt 25% và 10% vào doanh thu và lợi nhuận của GAS.
Triển vọng năm 2021 có vẻ khả quan hơn sau khi giá dầu thô hồi phục và dòng khí mới
Triển vọng năm 2021 của Cổ phiếu GAS khả quan nhờ (1) dòng khí mới từ mỏ Sao Vàng – Đại Nguyệt đi vào hoạt động vào tháng 11/2020 với sản lượng khai thác tối đa khoảng 1,5 tỷ mét khối/năm, tương đương khoảng 15% sản lượng khí tự nhiên của GAS trong năm 2020. Dòng khí từ mỏ Sao Vàng Đại Nguyệt sẽ giúp bù đắp lượng khí sụt giảm từ các mỏ hiện có, và (2) giá dầu thô tăng ~ 14%. Theo Cơ quan Quản lý và Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ, giá dầu thô Brent sẽ ở mức trung bình 47,1USD/thùng trong năm 2021, tăng 14,3% so với mức trung bình 41,2USD/thùng trong năm 2020.
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng nhưng các dự báo đang được chúng tôi xem xét
Chúng tôi đang xem xét các dự báo đối với GAS. Khuyến nghị hiện tại của chúng tôi là Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 85.500đ.
Bảng 1: Lợi nhuận & sản lượng tiêu thụ, GAS 
Nguồn: HSC