Sự kiện: Ước tính KQKD Q3/2020
GAS ước tính doanh thu Q3/2020 là 16.812 tỷ đồng (giảm 11,7% so với cùng kỳ) và LNST là 1.821 tỷ đồng (giảm 37,8% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 13/10/2020. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu lũy kế 9 tháng đầu năm 2020 là 49.500 tỷ đồng (giảm 14,7% so với cùng kỳ), cao hơn khoảng 15% so với dự báo của chúng tôi. LNST lũy kế 9 tháng đầu năm 2020 là 6.000 tỷ đồng (giảm 33,8% so với cùng kỳ), sát với dự báo của chúng tôi. Với KQKD này, GAS lần lượt hoàn thành 75,0% và 90% kế hoạch doanh thu và LNST cả năm 2020.
Lợi nhuận bị ảnh hưởng khi sản lượng tiêu thụ và giá mảng LPG tăng không thể bù đắp sự sụt giảm về sản lượng tiêu thụ và giá bán mảng khí tự nhiên
Khí tự nhiên chiếm khoảng 70% tổng doanh thu của GAS và 80% lợi nhuận của GAS, trong khi LPG chiếm khoảng 25% tổng doanh thu của GAS và 10% lợi nhuận của GAS.
Trong Q3/2020, GAS đã bán được khoảng 2,2 tỷ m3 khí tự nhiên, giảm 12,4% so với cùng kỳ. Sản lượng tiêu thụ sụt giảm này là do (1) sản lượng sụt giảm từ các mỏ khí hiện có và không có mỏ khí mới đi vào hoạt động năm 2020; và (2) nhu cầu sụt giảm từ các nhà máy sản xuất điện. Các nhà sản xuất điện khí của Việt Nam thường tiêu thụ khoảng 90% sản lượng khí tự nhiên của GAS, nhưng sản lượng tiêu thụ khí đốt tự nhiên ước tính giảm 10% trong Q3/2020 do nhu cầu điện sụt giảm do làn sóng thứ 2 của dịch COVID-19 tại Việt Nam.
Chúng tôi ước tính giá bán bình quân khí tự nhiên đạt khoảng 4,3USD/MMBTU (giảm 20% so với cùng kỳ) sau khi giá dầu thô Brent trung bình giảm 30% (42,7USD/thùng Q3/2020 so với 61,8USD/thùng trong 3Q2019).
Mảng LPG, sản lượng tiêu thụ là 1,45 triệu tấn (tăng trưởng 16% so với cùng kỳ) trong khi đó giá bán bình quân là 400USD/tấn, tăng 13% so với cùng kỳ.
Bảng 1: KQKD Q3/2020, GAS 
Bán 35,26% cổ phần tại Công ty Cổ phần Kinh doanh Khí Miền Nam (PGS-HNX)
GAS gần đây đã công bố kế hoạch bán 35,26% cổ phần tại PGS, một công ty liên kết kinh doanh LPG và CNG với khoảng 35% thị phần ngành LPG tại miền Nam Việt Nam.
GAS hiện nắm giữ 17,6 triệu cổ phiếu PGS với giá trị sổ sách khoảng 7.600đ. Do đó, chúng tôi ước tính GAS có thể ghi nhận thu nhập từ HĐ tài chính khoảng 135 tỷ đồng trong Q4/2020.
Triển vọng năm 2021 khả quan hơn sau khi giá dầu thô tăng và thêm nguồn khí mới
Triển vọng năm 2021 của Cổ phiếu GAS khả quan nhờ (1) nguồn khí mới từ mỏ Sao Vàng – Đại Nguyệt sẽ đi vào hoạt động vào đầu năm 2021, giúp bù đắp lượng khí sụt giảm từ các mỏ hiện có, và (2) giá dầu thô tăng khoảng 14%. Theo Cơ quan Quản lý và Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ, dầu thô Brent sẽ ở mức bình quân 47,1USD/thùng trong năm 2021 (tăng 14,3% so với mức bình quân là 41,2USD/thùng trong năm 2020).
Đánh giá và giá mục tiêu đang được chúng tôi xem xét
Dù thu nhập lũy kế 9 tháng đầu năm 2020 của GAS sát với dự báo của chúng tôi, nhưng chúng tôi đang xem xét đánh giá và giá mục tiêu do chúng tôi điều chỉnh năm cơ sở từ 2020 thành 2021.
Nguồn: HSC
