Cập nhật cổ phiếu GAS – Giá dầu cao thúc đẩy lợi nhuận

Giá dầu cao thúc đẩy lợi nhuận 2022-2023, câu chuyện tăng trưởng dài hạn đến từ nhập khẩu khí LNG – Cập nhật 

Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 10/08/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi gần như giữ nguyên giá mục tiêu và duy trì khuyến nghị MUA đối với Tổng CT Khí Việt Nam (Cổ phiếu GAS). Chúng tôi kỳ vọng GAS sẽ tiếp tục hưởng lợi từ giá dầu/khí cao trong ngắn hạn trong khi triển vọng tăng trưởng dài hạn của công ty sẽ được củng cố bởi triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ đến từ việc nhập khẩu LNG vào Việt Nam.
• Sau khi chúng tôi tăng dự báo giá dầu nhiên liệu (FO) giai đoạn 2022-2023 thêm khoảng 11% như trong Báo cáo cập nhật ngành năng lượng ngày 20/07/2022, chúng tôi tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022/2026 thêm 8,3%/17,0%. Ngoài ra, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2024-2026. Những điều chỉnh này bù đắp cho tác động của việc chúng tôi tăng dự báo WACC thêm 50 điểm cơ bản và dẫn đến giá giá mục tiêu gần như không thay đổi.
• Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 tăng 56,3% YoY nhờ giá FO/LPG tăng 37,9%/20,6% YoY và sản lượng bán phục hồi 12,6% YoY.
• Chúng tôi kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 nhìn chung sẽ ổn định so với cùng kỳ năm trước khi đóng góp từ trạm LNG Thị Vải mới xây dựng và nhu cầu khí phục hồi khoảng 20% YoY bù đắp cho dự báo giá FO giảm của chúng tôi.
• Trong dài hạn, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận từ vận chuyển khí (nhờ các dự án LNG và đường ống dẫn khí mới) sẽ tăng gấp đôi và đóng góp khoảng 70% lợi nhuận ròng của GAS vào năm 2026 so với mức khoảng 40% vào năm 2021, bù đắp cho lợi nhuận thấp hơn từ mảng phân phối khí khi các mỏ khí giá rẻ hết trữ lượng. Do đó, chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 23,5% trong giai đoạn 2021-2026.
• Theo quan điểm của chúng tôi, định giá của GAS có vẻ hấp dẫn với PEG 5 năm là 0,7.
• Yếu tố hỗ trợ: Giá dầu Brent, FO và LPG cao hơn dự kiến.
• Rủi ro: Giá LNG tiếp tục tăng cao, có thể ảnh hưởng đến nhu cầu nhập khẩu LNG vào năm 2023.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.