Sự kiện: ĐHCĐ GAS năm 2021
HSC đã tham dự ĐHCĐ năm 2021 của GAS vào ngày 16/4/2021 tại Quận 7, TP.HCM. Những thông tin chính như sau:
Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 19/04/2021. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch thận trọng dựa trên giả định giá dầu thấp
Cổ đông đã thông qua kế hoạch lợi nhuận thuần thận trọng năm 2021 của BLĐ là 7.036 tỷ đồng (giảm 11,7%) với doanh thu 70.169 tỷ đồng (tăng trưởng 9,4%). GAS thường có truyền thống đặt kế hoạch lợi nhuận thấp, theo đó kế hoạch của BLĐ thấp hơn khoảng 31-33% so với dự báo của HSC và bình quân thị trường theo Bloomberg.
BLĐ không cung cấp thông tin cụ thể về phương pháp đưa ra kịch bản cơ sở với giá dầu Brent bình quân là USD45/thúng trong năm 2021. Giá dầu Brent tính đến thời điểm hiện tại đang giao dịch trung bình khoảng 63 USD/thùng và các nhà chiến lược dầu khí không nhận thấy yếu tố nào đưa giá dầu xuống dưới mức 55 USD/thùng.
GAS đặt kế hoạch sản lượng tiêu thụ năm 2021 đạt 9,75 tỷ mét khối khí tự nhiên (tăng trưởng 14,7%; tương đương 92,6% dự báo của HSC) và 1,6 triệu tấn LPG (giảm 18,5%; tương đương 89,6 % dự báo của HSC).
Cổ tức năm 2021 giảm do đầu tư các dự án LNG
GAS dự kiến trả cổ tức tiền mặt năm 2020 là 3.000đ/cp, tương đương tỷ suất cổ tức 3,5% và tỷ lệ chi trả 73,5%. Điều này sát với dự báo của HSC.
Cổ tức tiền mặt năm 2021 dự kiến sẽ ở mức thấp hơn là 2.500đ/cp (tương đương tỷ suất cổ tức 2,9% và tỷ lệ chi trả 45,4%) so với dự báo của HSC là 3.000đ/cp.
Bảng 1: Kế hoạch kinh doanh năm 2021, GAS
Kế hoạch cổ tức tiền mặt của BLĐ năm 2021 là thận trọng do GAS dự kiến sẽ tăng mức đầu tư cơ bản. Tổng vốn đầu tư cơ bản năm 2021 sẽ là 6,3 nghìn tỷ đồng (270 triệu USD, 7% doanh thu hoặc 38% EBITDA), chủ yếu để đầu tư các dự án LNG.
Thời gian tới, GAS lên kế hoạch đầu tư hàng năm là 6,5-7 nghìn tỷ đồng để phát triển 9 kho cảng LNG trong vòng 10 năm tới. Mặc dù thông tin chi tiết không được công bố, BLĐ cho biết Chính phủ sẽ đưa ra cơ chế định giá có lợi cho mảng kinh doanh LNG để thúc đẩy đầu tư kho cảng. Trong năm 2022, chúng tôi dự báo tỷ suất lợi nhuận gộp mảng kinh doanh LNG là 10%.
Duy trì khuyến nghị Mua vào; dự báo đang được xem xét
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 121.700đ. Chúng tôi đang xem xét lại dự báo lợi nhuận. Cổ phiếu GAS vẫn là lựa chọn hàng đầu của HSC trong ngành dầu khí khi Việt Nam chuyển sang nhập khẩu khí tự nhiên và LNG làm nguồn năng lượng chính để phát điện.
Nguồn: HSC
