DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu GAS – Chờ đợi tác động hoàn toàn của việc bãi bỏ giá khí dưới bao tiêu

Lượt xem: 222 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi giữ khuyến nghị KHẢ QUAN dành cho Tổng Công ty Khí Việt Nam (Cổ phiếu GAS) nhưng điều chỉnh giảm giá mục tiêu 3,4% với dự báo lợi nhuận trong bình giai đoạn 3% năm 2019-2025 và tỷ lệ chiết khấu cao hơn do lãi suất phi rủi ro tăng 30 điểm cơ bản.

Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 05/08/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 05/08/2019. Nguồn: AmiBroker

Chúng tôi điều chỉnh giảm 8,7% lợi nhuận 2019 do điều chỉnh giảm tăng trưởng sản lượng khí xuống 1,8% từ mức 6,8% do sự cố kỹ thuật máy nén khí đường ống Cửu Long và chi phí dự phòng 800 tỷ đồng cho việc thu dọn đường ống Cửu Long và PM3.

Chúng tôi điều chỉnh giảm trung bình khoảng 2% dự báo lợi nhuận giai đoạn 2020-2025 chủ yếu do (1) trì hoãn tại dự án Lô B, (2) sản lượng khí Cửu Long năm 2020 giảm và (3) dự phòng cho thu dọn đường ống dẫn khí năm 2020, không thể bù đắp lại được tác dộng tích cực của (4) mỏ khí Sao Vàng – Đại Nguyệt đi vào hoạt động sớm hơn một năm so với dự kiến và (5) việc đưa nhà máy chế biến khí Dinh Cố 2 vào mô hình định giá từ năm 2022 trở đi.

Chúng tôi dự báo EPS 2019 sẽ tăng 19,5% nhờ (1) lợi nhuận từ phần sản lượng dưới bao tiêu của các nhà máy điện tăng mạnh, (2) sản lượng khí tăng 1,8% và mỏ khí Phong Lan Dại đi vào hoạt động bù đắp cho (3) giá dầu nhiên liệu giảm 7,3% và (4) dự phòng cho thu dọn đường ống khí.

Chúng tôi dự báo EPS 2018-2025 sẽ đạt tăng trưởng kép hàng năm 9% nhờ lợi nhuận từ mảng vận chuyển khí (tăng 50% tính đến năm 2025) bù đắp cho lợi nhuận các mỏ khí cũ, giá rẻ sụt giảm.

Chúng tôi giữ nguyên dự báo cổ tức bằng tiền mặt 6.500 VND/cổ phiếu cho các năm 2019 và 2020.

Rủi ro: Những điều chỉnh liên quan cơ chế giá khí cho các nhà máy điện dưới bao tiêu.

GAS hiện đang giao dịch tại mức P/E dự phóng 2019 là 14,9 lần, thấp hơn 22,4% so với P/E các công ty khác trong ngành.

Nguồn: VCSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK