Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho FPT trên cơ sở các hoạt động chính vẫn giữ đà tăng trưởng khả quan.Chuyển giá mục tiêu sang năm tiếp theo. FPT công bố doanh thu thuần 6T2021 đạt 16.228 tỷ đồng, tăng 19,2% n/n và LNTT đạt 2.936 tỷ đồng, tăng 20,9% n/n. Kết thúc tháng 7, các con số này tương ứng đạt 19.002 tỷ đồng (+19,1% n/n) và 3.428 tỷ đồng (+ 19,8% n/n).
Đồ thị cổ phiếu FPT phiên giao dịch ngày 19/08/2021. Nguồn: AmiBroker
- Mảng Dịch vụ CNTT thị trường nước ngoài ghi nhận doanh thu tăng 15% và lợi nhuận trước thuế (LNTT) tăng 18,4% n/n (16% và 17,9% n/n trong 7T2021), với biên LNTT đạt 15,9% từ 15,4% trong 6T2020 (mặc dù biên lợi nhuận hoạt động kinh doanh thu hẹp). Doanh thu từ thị trường Mỹ và Châu Á – Thái Bình Dương tăng trưởng mạnh mẽ lần lượt là 41% và 23% n/n, đóng góp 28% và 17% doanh thu của mảng trong 6T2021. Kết quả này là nhờ các hợp đồng mới được ký kết trong 2020 tại thị trường Mỹ, trong khi tại thị trường Châu Á-Thái Bình Dương các doanh nghiệp trẻ cũng sẵn sàng ứng dụng nhiều công nghệ mới.
- So với các kỳ báo cáo trước, hoạt động dịch vụ CNTT trong nước đã có sự cải thiện kể từ cuối năm 2020. Trong 6T2021, mảng này ghi nhận biên LNTT tăng ngoạn mục từ 4,1% trong 6T2020 (và 5,8% cho cả năm 2020) lên 8,9% trong 6T2021 (biên lợi nhuận hoạt động cũng diễn biến tương tự). Sự thay đổi này phù hợp với định hướng của Cổ phiếu FPT là mở rộng biên LNTT của mảng này lên mức 8-10% bằng cách đẩy mạnh các dịch vụ liên quan đến phần mềm hơn là các dịch vụ liên quan đến phần cứng trong tương lai. Nếu xu hướng này được duy trì, hoạt động này sẽ có thể quay lại vị thế đóng góp quan trọng vào kết quả chung của FPT. Doanh thu của mảng tăng 43,5% n/n trong 6T2021 (trong đó, các sản phẩm Made-by-FPT đạt 255 tỷ đồng, tăng 53,6% n/n) và LNTT tăng 208,2% n/n, nhờ nhu cầu đối với các dịch vụ CNTTgia tăng trong bối cảnh dịch bệnh và nền thấp của năm ngoái. Chúng tôi giả định những tiến triển ở mảng hoạt động này sẽ duy trì trong những năm tới và hiện tại góp phần bù đắp mức tăng trưởng chậm lại trong giai đoạn hiện nay của nhóm các dịch vụ CNTT nước ngoài.
- Doanh thu và LNTT của mảng dịch vụ viễn thông trong 6T2021 lần lượt tăng 12,1% và 28,2% n/n. Trong đó, doanh thu của dịch vụ băng thông rộng tăng 8,6% n/n với biên LNTT đạt 21,9%. Biên LNTT của toàn bộ mảng dịch vụ viễn thông đạt 18,3% so với 16% trong 6T2020 nhờ lợi nhuận của dịch vụ Pay TV tăng cùng với việc tạm hoãn đầu tư mở rộng băng thông rộng quốc tế trong tình hình dịch bệnh căn thẳng hiện nay. Mặc dù công ty vẫn chưa đưa ra quyết định nhưng chúng tôi giả định khoản chi này sẽ được chi trong năm nay, có thể làm giảm biên LNTT của dịch vụ băng rộng 0,5-1 điểm phần trăm.
- Lĩnh vực giáo dục, đầu tư và khác công bố doanh thu tăng 48% và LNTT giảm 12% (sau khi đã bao gồm khoản loại trừ hợp nhất) trong 6T2021. Sự sụt giảm trong LNTT được giải thích là do các khoản đầu tư vào một số công ty chưa có lợi nhuận trong những năm đầu tiên. FPT không công bố kết quả riêng cho mảng giáo dục.
Nguồn: ACBS
Từ khóa: FPT
