Kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong năm 2022 từ mức cơ sở thấp – Cập nhật 
Đồ thị cổ phiếu DXS phiên giao dịch ngày 01/03/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giảm giá mục tiêu thêm 2% còn 42.200 đồng/CP và điều chỉnh khuyến nghị cho CTCP Dịch vụ Bất động sản Đất Xanh (DXS) từ MUA còn KHẢ QUAN do giá cổ phiếu đã tăng 24% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ việc chúng tôi giảm dự báo EPS năm 2022, điều này được bù đắp một phần bởi định giá cao hơn dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) và P/E mục tiêu cao hơn là 12,3x so với mức 11,0x trước đây.
- Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng DXS sẽ phục hồi mạnh vào năm 2022, nhờ thị trường miền Nam và miền Trung đi vào giai đoạn bình thường hóa cũng như thị trường miền Bắc tăng trưởng ổn định. Chúng tôi cũng kỳ vọng đóng góp cao hơn từ mảng dịch vụ môi giới toàn diện khi tình trạng gián đoạn do dịch COVID-19 hạ nhiệt. Do đó, chúng tôi giữ nguyên dự báo doanh thu năm 2022 đạt 5,6 nghìn tỷ đồng (+29% YoY).
- Chúng tôi duy trì kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong năm 2022 dù đã giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS thêm 21% còn 1,2 nghìn tỷ đồng (+131% so với mức thấp của năm 2021) chủ yếu do dự phóng chi phí SG&A cao hơn.
- Chúng tôi duy trì triển vọng tích cực về tăng trưởng lợi nhuận trong trung hạn của DXS do tiềm năng giành thị phần từ các công ty môi giới nhỏ hơn có khả năng ngừng hoạt động do các biện pháp giãn cách xã hội kéo dài. Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 15% trong giai đoạn 2022-2026, chủ yếu được thúc đẩy bởi mức tăng trưởng dự phóng của các dịch vụ môi giới sơ cấp và việc mở rộng mạng lưới môi giới của DXS sang các thị trường mới.
- Cổ phiếu DXS đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn với P/E năm 2022/2023 là 11,5/8,1 lần (dựa trên dự báo của chúng tôi) – thấp hơn trung vị P/E trượt 1 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực là 12,3 lần – nhờ lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ trong nước của DXS và triển vọng tăng trưởng tích cực trong 3 năm.
- Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: Rủi ro pha loãng từ cấu trúc mạng lưới môi giới phức tạp.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: DXS
