Cập nhật cổ phiếu DXS – Duy trì khuyến nghị mua vào với giá mục tiêu 43.200 đồng/cp

Sự phục hồi tại các thị trường chính thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ năm 2022 – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu DXS phiên giao dịch ngày 15/11/2021. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Dịch vụ BĐS Đất Xanh (DXS) đồng thời tăng giá mục tiêu thêm 5% lên 43.200 đồng/CP chủ yếu do cập nhật mô hình định giá mục tiêu đến cuối năm 2022 trong khi vẫn giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2022-2025.
• Chúng tôi điều chỉnh giảm 24% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 còn 862 tỷ đồng (đi ngang YoY) chủ yếu do (1) đợt dịch COVID-19 thứ tư nghiêm trọng tại Việt Nam gây ra các gián đoạn kéo dài hơn dự kiến trong các đợt mở bán BĐS – đặc biệt tại TP. HCM – và (2) giả định biên LN gộp thấp hơn của chúng tôi và dự báo lợi ích cổ đông thiểu số cao hơn do tỷ lệ mảng môi giới dịch vụ toàn diện cũng như các sản phẩm DXG trong danh mục của DXS vào năm 2021 thấp hơn.
• Chúng tôi duy trì kỳ vọng DXS sẽ ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ trong năm 2022, điều này được thúc đẩy bởi quá trình bình thường mới ở thị trường miền Nam và miền Trung cũng như tăng trưởng ổn định ở thị trường miền Bắc. Chúng tôi cũng kỳ vọng sự đóng góp mạnh mẽ hơn từ hoạt động môi giới toàn diện khi dịch COVID-19 dần được kiểm soát. Do đó, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 là 1,6 nghìn tỷ đồng (+82% so với năm 2021 và không đổi so với dự báo trước đó của chúng tôi).
• Chúng tôi dự báo CAGR EPS 20% cho giai đoạn 2020-2023, chủ yếu được thúc đẩy bởi dự báo tăng trưởng trong dịch vụ môi giới sơ cấp và việc mở rộng mạng lưới môi giới của DXS sang các thị trường mới.
• Cổ phiếu DXS đang giao dịch ở mức P/E 2021/2022 lần lượt là 12,7/7,3 lần (dựa theo dự báo của chúng tôi) – thấp hơn P/E trung vị trượt 1 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực là 12,3 lần – mức hấp dẫn nhờ lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ trong nước và triển vọng tăng trưởng 3 năm tới tích cực của DXS.
• Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Các hạn chế kéo dài đối với hoạt động bán lẻ ở Việt Nam do dịch COVID-19; rủi ro pha loãng từ cấu trúc mạng lưới môi giới phức tạp.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.