Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2020 vào ngày 20/4/2020
Chiều ngày 20/4/2020, DRC đã đưa ra nghị quyết của Ban lãnh đạo về việc công bố KQKD Q1/2020 và kế hoạch đề ra cho Q2/2020. Nội dung cụ thể như sau:
Đồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 23/04/2020. Nguồn: AmiBroker.
KQKD Q1/2020 không đạt kế hoạch do dịch COVID-19
Tổng doanh thu Q1/2020 là 831 tỷ đồng (giảm 3,9% so với cùng kỳ) và LNTT tăng lên 47 tỷ đồng (tăng 122,9% so với cùng kỳ). Lợi nhuận thuần ghi nhận ở mức 37,4 tỷ đồng (tăng 121,8% so với cùng kỳ). Với kết quả này, DRC chỉ hoàn thành lần lượt 93,2% và 96,3% kế hoạch đề ra cho quý. Điều này chủ yếu là do tác động của dịch COVID-19 đối với hoạt động kinh doanh của DRC, đặc biệt từ tháng 3/2020.
Sản lượng tiêu thụ lốp radial tăng nhẹ 4,6% so với cùng kỳ lên 105.398 lốp, trong khi đó lốp bias giảm 6% so với cùng kỳ trong Q1/2020 do nhu cầu ở cả thị trường trong nước và xuất khẩu giảm, đặc biệt là từ tháng 3/2020. Giá bán bình quân của lốp radial tăng nhẹ 4,3% so với cùng kỳ lên 3,9 triệu đồng/lốp trong khi giá bán bình quân của lốp bias giảm xuống còn 1,8 triệu đồng/lốp (giảm 13,1% so với cùng kỳ). Do đó, doanh thu lốp radial và bias lần lượt là 411 tỷ đồng (tăng 9,2% so với cùng kỳ) và 229 tỷ đồng (giảm 18,4% so với cùng kỳ).
Doanh thu xuất khẩu tăng 6,2% so với cùng kỳ lên 15,8 triệu USD, chiếm 45,8% doanh thu thuần Q1/2020. Trong đó, doanh thu xuất khẩu lốp radial đạt 11,8 triệu USD (tăng 12,8% so với cùng kỳ), chủ yếu xuất khẩu tại thị trường Mỹ, Brazil và Ấn Độ. Doanh thu xuất khẩu lốp bias là 2,8 triệu USD (giảm 22% so với cùng kỳ), chủ yếu xuất khẩu tại thị trường Malaysia.
Tỷ suất lợi nhuận gộp dần cải thiện từ mức thấp 9,7% trong Q1/2019 lên 14,7% trong Q1/2020 nhờ (1) giá bán bình quân lốp radial tăng và (2) giá cao su tổng hợp và giá than đen giảm lần lượt 14,8% và 23,4% so với cùng kỳ, bất chấp giá cao su tự nhiên và hóa chất tăng lần lượt 12% và 14,8% so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận gộp của lốp radial cải thiện mạnh lên 11,2% từ chỉ 1,2% trong Q1/2019, trong khi tỷ suất lợi nhuận gộp của lốp bias cũng tăng nhẹ lên 21,5% từ 20,7% trong Q1/2019.
Bảng 1: KQKD Q1/2020
Kế hoạch lợi nhuận Q2/2020 giảm 57,6%
Hiện tại, Cổ phiếu DRC đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận giảm mạnh trong Q2/2020 để phản ánh tác động của dịch COVID-19. Chúng tôi cho rằng môi trường kinh doanh sẽ tiếp tục khó khăn, ít nhất đến hết Q2/2020; trên thực tế chúng tôi dự báo KQKD Q2 sẽ kém khả quan hơn Q1. Khó khăn trong nhu cầu xuất khẩu sẽ vẫn tiếp tục xuất hiện nếu những quy định hạn chế nhằm ngăn chặn dịch bệnh tiếp tục kéo dài tại các thị trường xuất khẩu chính như Mỹ, Brazil và Malaysia.
Công ty hiện đặt kế hoạch tổng doanh thu và LNTT cho Q2/2020 lần lượt là 652 tỷ đồng (giảm 42,7% so với cùng kỳ và giảm 21,5% so với quý trước) và 38 tỷ đồng (giảm 57,6% so với cùng kỳ và giảm 19,4% so với quý trước).
COVID-19 gây ra 2 tác động đối với hoạt động kinh doanh của DRC:
Tác động lên chi phí sản xuất mỗi đơn vị của DRC:
- Các nhà máy sản xuất chính bao gồm nhà máy sản xuất lốp Radial và Bias đã dừng hoạt động từ ngày 1/4 đến hết tháng 4/2020.
- Các nhà máy sản xuất khác, như nhà máy sản xuất lốp xe máy và xe đạp, đã nối lại sản xuất vào ngày 16/4 sau 2 tuần đóng cửa. Nhưng nhu cầu đối với sản phẩm vẫn thấp do hoạt động đi lại trên đường giảm mạnh.
Nhu cầu suy giảm: Các thị trường xuất khẩu chính như Mỹ, Brazil, và Malaysia vẫn áp đặt lệnh hạn chế để ngăn chặn dịch virus, từ đó dẫn đến thu nhập khả dụng giảm và tình trạng mất việc làm kéo dài. Theo đó các đơn hàng xuất khẩu của DRC giảm mạnh. Thông thường, doanh thu xuất khẩu chiếm 45,8% doanh thu của DRC. Bên cạnh đó, nhu cầu trong nước cũng duy trì ở mức thấp trong giai đoạn dịch bệnh.
Duy trì dự báo năm 2020
Chúng tôi duy trì dự báo năm 2020 với doanh thu thuần là 3.600 tỷ đồng (giảm 6,7% so với năm 2019) và LNTT là 250 tỷ đồng (giảm 20,2% so với năm 2019). Dự báo LNTT của chúng tôi thấp hơn 10,7% so với kế hoạch cả năm của công ty (ở mức 280 tỷ đồng) do DRC chưa điều chỉnh kế hoạch năm 2020 để phản ánh tác động của dịch COVID-19. Cuộc họp ĐHCĐTN bị hoãn lại đến tháng 6 từ dự kiến trước đó là tháng 4/2020.
Dự báo của chúng tôi dựa trên giả định kịch bản cơ sở là dịch COVID-19 sẽ được kiểm soát tốt tại Việt Nam vào cuối Q2/2020. Trong khi lệnh giãn cách xã hội và phong tỏa tại các thành phố lớn trên thế giới có thể sẽ dần được nới lỏng trong vài tuần tới do đại dịch sẽ giảm dần trong vài tháng tới tại châu Á và Mỹ.
Duy trì đánh giá Mua vào với giá mục tiêu là 24.300đ
Chúng tôi duy trì đánh giá Mua vào với giá mục tiêu dựa trên phương pháp DCF là 24.300đ, tiềm năng tăng giá là 30,9% so với thị giá hiện tại.
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu Q1/2020
Bảng 3: Kế hoạch Q2/2020
Nguồn: HSC