Nỗ lực cắt giảm chi phí nhằm ứng phó với chi phí khí cao hơn trong tương lai – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu DPM phiên giao dịch ngày 24/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giảm giá mục tiêu cho Tổng CT Phân bón và Hóa chất Dầu khí (Cổ phiếu DPM) thêm khoảng 3% khi giảm dự báo lợi nhuận giai đoạn 2021-2024 thêm trung bình khoảng 5,5%, chủ yếu do chi phí khí cao hơn sau khi chúng tôi tăng dự báo cước phí vận chuyển khí. Tuy nhiên, chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận năm 2020. Trong khi đó, chúng tôi hạ khuyến nghị cho DPM từ KHẢ QUAN còn PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG khi giá cổ phiếu của công ty này đã tăng khoảng 13% trong vòng 3 tháng qua.
- Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng EPS dự phóng năm 2020 đạt 84% YoY nhờ tăng trưởng sản lượng urê bán ra đạt 12,9% YoY và chi phí khí giảm 18,5% YoY nhờ giá dầu thô giảm – dù giá urê giảm 8,5% YoY.
- Chúng tôi kỳ vọng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 7,6% trong giai đoạn 2020-2024, đến từ hiệu suất hoạt động cao hơn của nhà máy phức hợp NH3-NPK từ năm 2021 và giá urê tăng trung bình khoảng 3% trong giai đoạn 2021-2024.
- Chúng tôi tăng dự báo cổ tức tiền mặt năm 2020 từ 1.000 đồng/CP lên 1.200 đồng/CP (lợi suất 7,8%) trong bối cảnh công ty chia mức cổ tức cao hơn dự kiến cho năm 2019.
- Chúng tôi cho rằng DPM là cơ hội đầu tư vào cổ tức ổn định. DPM có lượng tiền mặt ròng 3,3 nghìn tỷ đồng tính đến cuối quý 2/2020, sẽ hỗ trợ mức cổ tức dự phóng năm 2021 đạt 1.500 đồng/CP.
- Yếu tố hỗ trợ: khoản bồi thường bảo hiểm trị giá 200 tỷ đồng cho việc bảo trì kéo dài ngoài dự kiến trong năm 2019; thay đổi luật thuế giá trị gia tăng cho phép giảm thuế cho nguyên liệu đầu vào.
- Rủi ro: nhu cầu urê thấp có thể dẫn đến giá urê thấp hơn dự kiến trong năm 2021.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: DPM
