Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2022
KQKD Q2/2022 của DPM rất tích cực. Công ty công bố lợi nhuận thuần đạt 1.279 tỷ đồng, tăng 87% so với cùng kỳ và doanh thu thuần đạt 5.013 tỷ đồng (tăng 71,1% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu DPM phiên giao dịch ngày 03/08/2022. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần rất tích cực nhờ giá bán bình quân tăng mạnh hơn so với giá khí đầu vào.
Tuy nhiên, lợi nhuận thuần Q2/2022 thấp hơn 10% so với kỳ vọng, chủ yếu vì giá bán bình quân thấp hơn ước tính.
Lũy kế 6 tháng đầu năm 2022, doanh thu thuần đạt 10.842 tỷ đồng, tăng 122% so với cùng kỳ trong khi lợi nhuận thuần đạt 3.394 tỷ đồng, tăng 297% so với cùng kỳ. Kết quả thực hiện lần lượt bằng 53,2% và 62% dự báo của HSC cho cả năm 2022.
Giá bán bình quân tăng mạnh
Giá bán bình quân tất cả các sản phẩm chính tăng mạnh. Giá bán bình quân urê, amoniac, NPK tự sản xuất và phân bón nhập khẩu lần lượt tăng 125,7%; 126,4%; 73,7% và 84,8% so với cùng kỳ.
Giá phân bón thế giới biến động rất mạnh trong Q2/2022. Sau khi tăng liên tục trong vài tháng liền, giá phân bón đã hạ nhiệt mạnh trong tháng 5 – tháng 6/2022. Giá urê bình quân trong tháng 6/2022 là 690 USD, giảm 25,4% từ đỉnh thiết lập vào tháng 4/2022.
Bảng 1: KQKD Q2/2022, DPM 
Sản lượng urê tăng còn các phẩm khác giảm
Sản lượng tiêu thụ các sản phẩm biến động trái chiều. Sản lượng urê tiêu thụ tăng 7,9% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, sản lượng tiêu thụ amoniac, NPK và phân bón nhập khẩu lần lượt giảm 18%; 29,8% và 17,9% so với cùng kỳ.
Giá khí đầu vào tăng 53,4% so với cùng kỳ
Giá khí đầu vào (khí chiếm 70% chi phí sản xuất urê của DPM) là 10,2 USD/mmBTU, tăng 53,4% so với cùng kỳ.
Giá bán bình cao giúp biên lợi nhuận tăng nhưng thấp hơn kỳ vọng
Nhờ giá bán bình quân tăng mạnh hơn chi phí đầu vào, nên lợi nhuận gộp Q2/2022 đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ, theo đó tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 38,5% so với 32,1% trong Q2/2021.
Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận gộp thực hiện thấp hơn so dự báo của HSC ở mức 39,3%; chủ yếu vì giá bán bình quân sản phẩm urê thấp hơn 10% so với kỳ vọng của chúng tôi là 17.000đ/kg.
Chi phí bán hàng & quản lý là 349 tỷ đồng, tăng 46,6% so với cùng kỳ, vẫn thấp hơn mức tăng 71,1% so với cùng kỳ của doanh thu. Theo đó, tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu giảm còn 7% từ 8,1% trong Q2/2021.
Bảng 2: Sản lượng tiêu thụ và giá bán bình quân của các sản phẩm chính 
Duy trì dự báo, giá mục tiêu và khuyến nghị Mua vào
Trong tháng 7/2022, giá urê bình quân thị trường Trung Đông là 650 USD/tấn, giảm gần 30% so với mức đỉnh thiết lập vào tháng 4/2022 nhưng vẫn cao hơn 47% so với cùng kỳ. Giá urê thế giới dự báo vẫn sẽ ở mặt bằng cao vì giá dầu cao và nhiều khả năng còn tăng tiếp khi mùa đông đến.
Trong khi đó, thị trường trong nước đang bước vào mùa cao điểm nhu cầu, chuẩn bị cho vụ chính là vụ đông. Ngoài ra, gần đây Cổ phiếu DPM đã nâng giá bán buôn, do đó chúng tôi cho rằng giá phân bón trong nước đã chạm đáy và sẽ hồi phục trong những tháng tới.
HSC duy trì dự báo cho năm 2022-2024 với lợi nhuận thuần năm 2022 đạt 5.488 tỷ đồng (tăng trưởng 76%) và năm 2023 đạt 2.393 tỷ đồng (giảm 56,4%).
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
