Tổng CT Phân bón và Hóa chất Dầu khí ( Cổ phiếu DPM) công bố KQKD sơ bộ 6 tháng 2018 với doanh thu 4.900 tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ – YoY) và LNTT 430 tỷ (-24% YoY). Doanh thu tăng nhờ vào giá bán tăng 8% trong khi sản lượng tăng 1,4%. Tuy nhiên, giá khí tăng 24,1% YoY theo đà tăng của giá dầu nguyên liệu và ảnh hưởng đến biên lợi nhuân của DPM.
Đồ thị cổ phiếu DPM phiên giao dịch ngày 25/06/2018. Nguồn: AmiBroker
Những thông tin tích cực từ nhà máy NPK. Nhà máy NPK sẽ đi vào hoạt động thương mại từ Quý 3/2018 và công ty kỳ vọng không ghi nhận lỗ trong nửa cuối 2018, một diễn biến tích cực. Sản phẩm NPK chạy thử được người nông dân đón nhận không kém sản phẩm NPK nhập khẩu.
Những thông tin tích cực liên quan đến công ty liên kết xơ sợi PVTex. Công ty liên kết PVTex (DPM sở hữu 25,99%) đã bắt đầu hoạt động lại sau thời gian dài tạm dừng hoạt động và ghi nhận mức lãi nhẹ. DPM đã trích lập đầy đủ khoản dự phòng vào PVTex, trong trường hợp PVTex có sự cải thiện đáng kể, DPM có khả năng hoàn nhập dự phòng khoản đầu tư vào công ty này. Chúng tôi sẽ theo dõi thêm tiến triển của PVTex trong 6 tháng tới để cập nhật tình hình liệu DPM có khả năng hoàn nhập khoản dự phòng này không.
Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) có kế hoạch giảm cổ phần xướng dưới 51%, nhưng thời gian thực hiện cụ thể chưa được xác định. Đại diện PVN cho biết PVN sẽ đề xuất thoái vốn từ mức 59,6% hiện tại xuống dưới 51%. PVN trước đây có kế hoạch thoái vốn xuống 51% trong năm 2018. PVN cho biết đang trình phương án thoái vốn xuống dưới 51% và sẽ cố gắng đẩy nhanh tiến độ thoái vốn.
Chưa có những thông tin mới liên quan đến thời điểm cụ thể thông qua đề xuất sửa đổi thuế GTGT cho phân bón. DPM kỳ vọng điều chỉnh luật thuế GTGT, sẽ phân loại phân bón vào và danh mục sản phẩm được miễn trừ thuế GTGT đầu vào, sẽ được phê duyệt. Dù vậy, hiện chưa có tiến triển mới và chi tiết về thời điểm phê duyệt hiện tại.
Chúng tôi dự kiến không có thay đổi đáng kể trong lợi nhuận sau thuế dự báo (sau lợi ích CĐTS) năm 2018 là 586 tỷ (giảm 15,6% so với 2017). DPM đang giao dịch với PE dự phóng 2018 là 12,8 lần. Chúng tôi hiện đang khuyến nghị giá mục tiêu 18.200 đồng/CP cho DPM, tương ứng với khuyến nghị KHẢ QUAN (tổng mức sinh lời 13,6% bao gồm lợi suất cổ tức 5,9%).
Nguồn: VCSC
