Tổng CTCP Phân bón và Hóa chất Dầu khí (Cổ phiếu DPM) đã công bố KQKD sơ bộ 9 tháng 2018 với doanh thu đạt 7.100 tỷ đồng (+9,8% YoY) và LNTT đạt 625 tỷ đồng (-14,8% YoY). Tăng trưởng doanh thu là nhờ giá urea trung bình tăng 8,6% so với cùng kỳ và sản lượng ổn định. Giá khí đầu vào tăng mạnh 28,6% YoY cùng với đà tăng của giá dầu thô, do đó tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận.
Đồ thị cổ phiếu DPM phiên giao dịch ngày 16/10/2018. Nguồn: AmiBroker
Chúng tôi lưu ý rằng KQKD quý 3 cho thấy sự cải thiện với LNTT chỉ giảm 5,8% YoY, so với mức giảm 14,4% trong quý 2 và giảm 20,6% trong quý 1. Diễn biến này cho thấy giá urê đã tăng mạnh và đã bắt đầu bù đắp cho tác động tiêu cực từ giá khí đầu vào cao.
LNTT trong 9 tháng 2018 đã hoàn thành 91,9% dự báo cả năm của chúng tôi và vượt kỳ vọng của chúng tôi nhờ: 1) sự phục hồi giá urê nhanh hơn dự kiến (giá urê 9 tháng tăng 8,6% so với giả định cả năm của chúng tôi là 5%); 2) khả năng cắt giảm chi phí và 3) nhà máy NH3-NPK mới đã đi vào hoạt động và tạo ra sản lượng tốt của NH3 và NPK (54.000 tấn, 80% dự báo của chúng tôi). Với các diễn biến tích cực này, chúng tôi có khả năng sẽ điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận 2018 thêm 5-10% trong báo cáo cập nhật sắp tới.
Chúng tôi hiện đang khuyến nghị giá mục tiêu 19.200 đồng, tương ứng với khuyến nghị KHẢ QUAN với tổng mức sinh lời 15,0%, bao gồm lợi suất cổ tức 8,3%. Trong bối cảnh có khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận, chúng tôi thấy có khả năng tăng giá mục tiêu trong báo cáo cập nhật sắp tới. DPM hiện đang giao dịch với P/E và P/B trượt lần lượt 12,8 lần và 0,9 lần, dựa theo giá đóng cửa hôm nay.
Nguồn: VCSC
